你的對手不是人﹗

2019年8月9日 下午5:41

理財專欄作者 黃逸強

美中貿易戰愈演愈烈,先是川普揚言對剩餘三千億美元的中國商品加徵10%關稅,接著人民幣匯率「破7」,跌至逾十年以來新低。利空消息不斷,恐慌指數VIX衝高到39.6%,周一美國科技股領頭下殺,道瓊盤中一度狂跌961點,四大指數皆重挫收盤,這也造成週二台指期貨大跌284點開盤,最低來到10096點,這個位置對市場老手來說一點都不意外,因為他們早就預料到了。

仙人指路洩天機

今年七月三日期貨開盤閃崩547點,當時最低殺到10202 點,期交所說明並非胖手指,是有實際賣單掛出且成交,因此市場傳出「仙人指路」之說。也就是說預告未來指數會走到那個位置。有人說是無稽之談,但也有人相信,放在心上當作一個參考指標。

這個現象只有在期貨市場,短短二分鐘的時間,上下五百多點的震盪,殺盤後立刻反彈,船過水無痕好像什麼事都沒發生過,股市開盤後正常交易,K線沒有反應,一般投資人可能忽略掉。當時五日均線位在10800點,台股處於上升軌道,市場沒有悲觀的理由,但是在老手心裡已經蒙上一層陰影,開始謹慎操作。

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你的對手不是人

閃崩原因歸咎是程式交易惹的禍,因為當天台積電盤前試撮價格過低,觸及高頻交易停損賣壓,在連鎖效應下,引發多殺多的賣盤,超跌之後買盤湧入又快速拉升回到原點;投資人開始要認識「程式交易」還有「高頻交易」,在未來的市場,它們可能是你交易的對手。

自從網路下單普及後,無可避免的電腦逐漸代替人類,電腦可以在短時間內消化大量資訊,專業人士編寫程式套利賺錢也愈來愈多了。在美國股市絕大多數交易都是由「程式」而不是人來完成,自動交易的量能已經占了股市交易總量的七成。

其中高頻交易成為市場的重要組成部分。「高頻」顧名思義就是快速,利用市場極為短暫、細微的差異,透過電腦程式高頻率的交易。雖然賺的是蠅頭小利,因為交易量很大,長期下來獲利也很可觀。

閃崩是意外嗎?還是陰謀?

高頻交易一直以來都很神祕,操作方式也有很多種,最為人詬病的是虛掛假單。例如在市場掛進大量買單,之後立刻取消,再掛進買單,之後又取消,藉以欺騙投資人;也有掛內盤價買進、外盤價賣出,只賺一個跳動點,例如買100賣100.5,雖然只賺五毛,但是大量交易成本低,累積獲利也很不錯。

市場可能發生一個事件觸發程式,啟動高頻交易,在人腦還來不及反應已經震盪五百點,期間有人賺錢就有人賠錢,管它是意外還是陰謀,投資人都要注意,未來市場可能有這種交易風險。

試想如果在上升格局,期貨多單留倉,隔天開盤二分鐘就被停損出場;或者做一個選擇權「賣出賣權」的單子,賭大盤不會跌,應該是穩收權利金的策略,卻因為一個閃崩莫明其妙被斷頭。最冤枉的是低風險的雙邊套利單,單邊被砍停損,碰到閃崩都只能自認倒楣。

隨著人工智慧技術的不斷提升,高頻交易在未來市場裡扮演更重量的角色,相對的一般投資人的風險更高。以前要面對主力、法人、外資等豺狼虎豹,以後還多了機器人這個對手。期貨短線交易困難度增加,還是長期投資績優股,可以不用理會短線震盪。

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