融資融券是反向指標?

2019年9月27日 下午3:55

理財專欄作者:黃逸強

股市老友邱桑要我注意一個現象。中秋節過後台股就在一萬一千點關卡躊躇不前,要衝過去還缺乏一些基本面的條件,技術面看來似有回檔修正的跡象,多空僵持多日,但是卻有一個訊號耐人尋味,就是融券餘額暴增。籌碼面也是股市分析工具之一,包括法人進出表和資券餘額。過去融資融券都是一般小散戶在使用,所以被稱作散戶指標。

融資融券是反向指標?

一般投資人(俗稱散戶)由於資金有限,在做股票時會擴張信用,向券商借錢買股票,也就是融資。上市股票可以借到六成資金,上櫃股票可借五成。以最近因中東原油暴漲受惠的台塑化為例,100元的股價,投資人只要準備4萬,向券商借6萬;自有資金一百萬原來只能買10張,融資後就可以買25張。

有人看漲做多,一定就有人看跌做空。市場就是有不同看法的人買進賣出才有成交量,股票漲多了就有人看不順眼賭它下跌,如果手上沒股票,就可以向券商借股票作空,就是融券,一般要繳九成的保證金。

累計今年九月份融資共增加9萬張(27億元),而融券增加33.8萬張,換算金額約100億元。這一波的券增幅度創下了近五年的新高,融券餘額近80萬張,這些都是散戶放空的嗎?

歷史經驗不一定對

依過去的經驗,散戶使用融資就是看好某股的未來,愈買愈多表示行情很熱,太多人擠上了轎子,請問誰會來抬轎,不可能由主力或法人拉抬給散戶賺,所以通常會回檔修正,甩掉沒有信心的人。才會說融資餘額是反向指標,人多的地方不要去,散戶看好的股票融資大買,投資人反而要離遠一點。

相對的,如果預期未來漲多要下跌,就向券商借股票,在高檔先賣出,跌下來後再買回來還券,先賣後買也可以獲利。通常散戶很少看對行情,他們融資大買表示要跌了,他們融券大賣可能有軋空行情,這是一般人對資券的看法。

但是近年來主力和法人在市場靈活運用各種工具,不管是用期貨選擇權避險、或是ETF套利、偶而也利用融資融券混淆視聽。所以這一波的融券大增,是散戶用的還是主力用的會有不同結果。以今年來說,融券餘額只要超過70萬張,就是大盤相對高點的位置,會有一波的回檔修正,五月一次、八月一次,這一次呢?

【加權指數日K線圖與融券餘額關係圖】

加權指數日K線圖與融券餘額關係圖

感覺市場脈動

股市漲跌看似隨機,老手看盤久了就能感覺到其中的脈動。股價的漲跌是由供需所產生,眾人追買當然容易漲、眾人搶賣就會跌。多空征戰一日用K線表達,日積月累就變成趨勢線,多空二軍的進退攻守、戰力消長,在線圖中也可看出一些端倪,若再搭配其他條件,行情的脈動就可以掌握。

有的操盤手下單憑手感,就像釣魚高手,可以從釣竿傳來的震動知道水底下的魚在想什麼。對盤勢的感覺雖然沒有十分準確,但至少機會還是風險,老手都能嗅得出來,能幫助他們趨吉避凶。

都說久病成良醫,在股市輸多了沒有被抬出去,都練就了一身功夫,除了嗅覺靈敏還膽大心細,他們擅於觀察局勢、等待機會,不會倉促出手。這次融券創新高會漲會跌,還有待印證。

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