元大台灣50反1（00632R）可以長期投資嗎？

文：陳重銘

最近大盤指數又重回萬點，居高思危之下可否買進元大台灣50反1（00632R）呢？反1的特點就是跟大盤「單日反向」，只要大盤上漲，反1就會下跌。依照歷史經驗，大盤站上萬點之後都會反轉往下，如果現在買進反1，將來大盤下跌不就可以獲利了嗎？首先來看一下下面這2張圖，大盤指數在今年4月又重回2年前的高點，但是反1的股價卻一直往下。

照理說，反1既然是跟大盤相反，當大盤重回萬點時，反1的股價也應該回到2年前萬點時的股價，怎麼會一路下滑呢？實際數據如下表所示：

2年下來，反1下跌了16.16％，平均一年下跌約8％，這是為什麼呢？

反1這支ETF主要是利用放空台指期貨的操作方式，來達到「單日反向」的效果，每一次的操作都要付出交易手續費與稅金，就會不斷的吃掉基金的淨值。其次，基金經理人在操作反1時也需要領薪水，所以反1的內在成本會比較高，也就造成上表統計的2年下滑16.16％，對於長期投資人來說也是相當不利。

此外，反1還有一個最大的缺點，它沒有如同0050、0056買進實體公司的股票，所以一旦套牢之後也無法靠領股息來降低成本。加上前述的交易稅費、管理費等支出一直在削減基金的淨值，所以反1真的不建議長期投資，會越存越薄。

投資0050跟0056時，投資人可以使用「逢低加碼」的策略，因為可以持續降低持股成本，只要等到股價反彈就能夠獲利出場；就算萬一股價沒有上漲，0050跟0056一樣會配發現金股利，被套牢了就當作那筆錢是在存定存，而且利息還是定存的好幾倍。

但是反1就不建議「逢低加碼』了，因為有可能會「越攤越平」。看看反1的股價，從2016年初的21.7元高點，一路下滑到2017/05/25的14.59元，跌幅高達33％，如果這一年多來都一路逢低加碼，恐怕會越賠越多。不要忘記前面的計算，反1的淨值每一年都會下滑約8％，因此反1我個人是不會持有超過1個月，一旦發現局勢不對，寧可馬上認賠停損，也不會再加碼。

反1因為具備跟大盤反向的特性，所以也具備有避險的功能，特別適合資產部位大的投資人。假設投資人有5000萬的股票資產，每年領取6％、也就是300萬的股利。如果該名投資人擔心股市會從萬點往下跌，因此買進500萬的反1作為避險，一旦股市下跌10％，5000萬的股票部位會產生500萬的跌價損失，但是不賣出就不會賠錢，而且一樣可以放著領300萬的股利；可是買進的500萬元反1，反而上漲10％賺進了50萬的價差，就可以彌補跌價損失而發揮出避險的功能，讓投資人少賠。

不過反1也像是兩面刃，如果大盤不是下跌，而是上漲10％，此時的反1就會產生50萬的價差損失，但是5000萬的股票會賺進500萬的價差，還是可以彌補反1的損失，投資人頂多只是少賺罷了。

由於反1具備有「單日反向」以及「避險」的功能，所以也越來越受到投資人的歡迎，單日成交金額屢屢衝破百億。但是還是要提醒投資人，反1的淨值會逐漸的減少，一旦看錯還是要認賠殺出，絕對不要拿「長期投資」來欺騙自己。

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