MSCI中國指數今年來漲3成 哪些個股還值得關注？

言程序現為全球交易私募基金經理、大陸公募基金專戶經理團隊、期貨證劵資管投顧；並為大陸期貨日報、七禾財富、和訊財經專欄作家；央視CCTV期貨時間大賽策略提供者；全國期貨實盤賽基金經理大賽評審；並且多次受邀CCTV證劵頻道、上海第一財經等現場直播專訪。

Q1：MSCI明年6月起挑高中國A股權重，今年來漲幅明顯超越滬深300、上證180、FTSE A50等其他陸股指數，今年來MSCI指數漲幅超過3成，請問言起投資總經理言程序，請說明MSCI中國指數跟相關個股都漲了一段，你會建議投資人接下來的投資方向是？

A：內地CPI、PPI超出預期，人民幣擺脫貶值預期，有利於提升市場信心。而且，目前正值金九銀十行情，我們仍看好十九大前後的A股表現，當中可關注新能源汽車產業鏈。但需留意有色、黑色期貨大跌，或對資源股造成一定利空。未來一個月大盤可能震盪向上，可適度提高倉位。但因高基數效應，對第四季的企業業績應保持謹慎態度。

從經濟的基本面看，上月PMI和部分高頻數據優於市場預期，儘管7月的經濟數據有所回落，相信也屬溫和可控。建議投資人可逢低繼續重點關注有色金屬、鋼鐵、化工、建材、造紙等週期股和金融板塊；同時人民幣升值對航空、造紙等行業的積極影響。另外，晶片和半導體、5G與物聯網、網路安全等題材股亦是可關注的對象之一。

MSCI中國指數今年來漲3成，哪些個股還值得關注？-3

Q2：針對MSCI中國指數布局各類股方面，請言起投資總經理言程序分析MSCI各類股配置比重？針對哪些類股的投資建議？A：根據MSCI8月31日的月報，MSCI中國指數內包括的股票數量為149檔，當中十大成份股占56.29％，十大成份股相對集中。

截至2017年8月31日，就MSCI各類股配置比重方面，MSCI中國指數在資訊科技板塊的比重為39.58％，其次為金融行業，成份股比重為23.79％，此外有9.55％於可選擇消費品。

指數的投資標的偏向大型增長型的公司，整體指數成份股組合的本益比和股價淨值比分別約為16.82倍和1.96倍，而殖利率為1.73％（至8月31日，MSCI月報）。

在選擇投資標的時，指數看重獲利能力和其穩定性，首十大持股中，預測本益比和股東報酬率（ROE）分別為24.12倍和13.56％。目前來說，指數成份股以高增長的科技股為主（騰訊加上阿里巴巴，已占去約3成比重），再搭配中國移動、一眾內銀H股等的價值股，有助減低指數整體的波動性。

至2017年8月31日，指數首兩大成份股為騰訊控股和阿里巴巴，分別占整體16.32％和13.26％。

騰訊與阿里巴巴為國內科技龍頭企業：截至2017年3月底，QQ的月活躍帳戶數達到8.61億，龐大的活躍帳戶有助旗下微信支付實現商業閉環的核心環節；而《王者榮耀》、《部落衝突》等手遊亦為公司帶來龐大可觀的收入，基於品牌效應，相信未來數年手遊業務增長將非常樂觀。

而阿里巴巴在中國零售平臺及阿里雲收入方面有強勁增長，2017財年全年，集團獲利同比增長35％至578.71億元，攤薄後每股獲利增長40％至23.44元；全年自由現金流達687.90億元，按年增加34％。

其次，中國移動為第四大持股（4.45％）：截至2016年底，資產規模15,210億元人民幣，並擁有強大的移動通信網絡規模和客戶規模，約8.49億移動客戶及7,762萬有線寬頻客戶，在內地市場占有率達6成以上，可帶來穩定的現金流。

另外，我們認為在A股市場和其他在美國上市的中概股中，亦有不少投資機遇：

金融類股：在以上3項指數中，金融類股占的權重最大，約35～60％，而且預期本益比低，而且能提供高的殖利率，年至今的表現落後於消費品、資訊技術、房地產和原材料等板塊，具一定的補漲空間；

在大盤股以外，投資人也可對一些中小盤多加關注：A股市場內不乏領先品牌手機和智能終端商相關的產業鏈；或針對消費的高端需求，娛樂、旅遊等，也是可看好的產業之一。另外人工智慧、大數據、電動汽車產業鏈等，可為海外投資人帶來機會。

至於在美國上市的中概股：可關注新能源汽車產業鏈，受工信部表態將制定傳統燃油車禁售時間表的影響，在美上市的康迪車業（設計、研發、製造及銷售全地形車、卡丁車和其他專門車輛）或可看好；地產板塊的公司不多，當中房地產開發商鑫苑置業股價自9月初以來持續上漲，房產或可成為資訊板塊後，領漲的行業之一。

Q3：全球大約11兆美元的基金是用以MSCI各項指數做為調整股票的根據，所以當MSCI調整時，這些資金都跟著調整投資比重，針對MSCI中國指數概念股例如阿里巴巴、騰訊都漲一大段，言起投資總經理言程序你個人覺得未來還有續漲空間嗎？

A：今年以來， 美股市場三大指數不斷創下新高， 科技股行業更是市場的領先者。而中概股也不例外，阿里巴巴、微博、騰訊控股等的表現亦是優於港股、A股或美股等的大盤，部分表現甚至超越美國的科技股同業。

除了零售投資者，部分企業也對中概股市場充滿信心。隨著中概股市場持續走高，近日市場再度傳出多家中國企業（特別是互聯網金融企業）到美國上市的消息。如為內地年輕人提供分期消費的金融服務平臺「趣店」，計畫在紐約證券交易所掛牌上市，最高籌資額為7.5億美元；另外京東金融、拍拍貸、螞蟻金服、樂信等也傳出即將準備上市的消息，預料有助MSCI中國指數內的互聯網行業迎來下一浪的熱潮。

由此可見，中概股市場熱潮再現，或可推動整體市場走好，MSCI中國指數突破2015年4月創下的高點，年初至今有45.3％的升幅（至9月20日）。展望未來，在科技巨頭騰訊和阿里巴巴，以及相關的汽車股、地產類股支撐下，有望進一步推升指數表現。

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