陸港觀盤-續抱新經濟 看好中小型股潛力

工商時報【瑞銀(盧森堡)中國精選股票(美元)基金產品經理張婉珍】 全球股市多頭行情未歇,2018年波動度勢必增加,選股能力將更形重要。新經濟行業如互聯網科技、醫療、消費仍是值得續抱的重點產業;另外,資金輪動效應,中小型股今年的投資潛力值得留意。 大陸上周公布第4季GDP成長率達6.8%,優於預期,主要因服務業成長強勁、加上出口佳,抵銷掉基礎建設與房地產投資放緩的拖累。2017年全年GDP成長率達6.9%,這是大陸過去7年來經濟成長首次提速。 另外,以服務業為主的新經濟是大陸經濟成長的重要支撐,2017年消費對大陸GDP成長的貢獻占比已經達58.8%,顯示經濟結構改善的速度加快。 展望2018年,雖然瑞銀證券對大陸經濟成長率預估將趨緩至6.4%。但經濟成長放緩只是結構的調整,不代表股市也趨保守。不過因為陸港股已累積一段漲幅,今年波動度勢必較去年增加,選股比選市更為重要。 對於2018年投資趨勢的看法,我們認為新經濟行業如互聯網科技、醫療、消費還會是值得續抱的重點產業。因為消費升級是長線趨勢,這些行業平均都有雙位數的獲利成長;尤其產業集中化趨勢日益明顯,龍頭公司獲利能力優於同業平均值的現象這幾年不會改變。 其次,雖然大型藍籌股去年表現相當優異,也是過去1年股市大漲的主要推動力,但我們認為大型股在2018年的漲幅恐怕不易超越2017年。因為當大型股估值漲到高點後,投資人為尋求更多的投資機會及額外報酬,市場資金勢必會輪動到漲幅較落後的中小型股,中小型股今年的投資潛力值得留意。 再從估值來看,雖說目前MSCI中國指數(不含ADR)本益比(12到13倍)已達過去5年均值的高位,但和本益比均超過20倍的美股、日股、印度股市相比,估值仍極具吸引力。 且今年因美元貶值,資金從成熟市場轉入新興市場的趨勢仍在持續,大陸是新興市場的最主要投資國家,最近不管是在岸或離岸人民幣,均強勢上漲,截至上周兌美元已經雙雙漲破6.4大關,創下兩年新高。 這其中因素除了美元本身偏弱外,大陸資本外流規模降低,出口力道仍強,也是人民幣走升的原因之一。今年市場預期美國聯準會可能升息3次,大陸維持去槓桿政策,利率不易下跌,人民幣易升難貶,資金仍可望流入股市續強。 展望未來1季,中國人大與政協兩會預定3月登場,這次將選出新一屆人大、政府及全國政協,也是十九大後的另一輪領導階層全面換屆。預期兩會將延續習近平的政策主軸:金融去槓桿與供給側改革,對於陸資金融股屬正面意義,盤勢不看淡。 另外,港股今年將有重要企業如陸金所、小米等等公司計劃IPO,陸金所是中國平安旗下子公司、也是大陸最大網路財管平台;小米則是大陸智慧手機大廠,兩大企業估值合計達1,600億美元,對盤面將帶來激勵效應。