陸港觀盤-港股上升趨勢尚未逆轉

工商時報【凱基證券(香港)執行董事及研究部主管 鄺民彬】 日本首相安倍晉三推出28兆日圓的刺激經濟方案,雖然計劃詳細內容尚未正式公佈,但市場消息指出,其中包括增加基礎建設6兆日圓,增加最低工資3%,以及向低收入個人支付1萬日圓現金。此外,為配合最低工資,日本政府亦計劃向中小企資助。事實上,環球央行的貨幣政策,已經沒法產生效力,我們預計財政政策將是未來支持經濟主力。而最低工資政策,將增加勞工成本,在工資上升推動下,或可令日本通膨回升。 不過,即使不考慮推高最低工資對實體經濟的正面影響可以維持多久,以及會否帶來任何負面影響。事實上,目前日本國債息率進入負數,假如通膨壓力升溫,市場可能出現混亂,投資者須留意其進展。另一方面,環球各國貧富不均問題嚴重,其他各國會否推出類似政策,對基層投入更多的資源,以舒緩民憤,亦是另一中線焦點。 日本央行開會,以7票對2票,決定維持利率於負0.1厘不變,另外,以8票對1票,維持每年貨幣基礎增長目標於80兆日圓不變。然而,日本央行將提高購買ETF規模至6兆日圓,並提高向日本金融機構提供美元融資的貸款計劃規模至240億美元。因為寬鬆力度遠低於市場預期,日圓大幅上漲。此外,這也反映全球央行進一步量化寬鬆的空間非常有限,符合我們的預期。 美國聯儲局議息,如預期般維持利率不變,議後聲明表示短期風險減退,對勞工市場及消費信心有所增加。而對聯儲局內部較熟悉的華爾街日報專欄指出,議後聲明為未來升息,包括9月份,打開大門。另一方面,今次投票有一位理事投資支持升息,反映聯儲局內部對暫緩升息,有不同意見。正如我們多次指出,美國工資升幅年率達2.5%以上,美國核心通膨有一定上升壓力。不過,由於過去半年環球市況波動,令聯儲局不敢採取行動,投資者普遍認為美國對升息是口硬心軟。 鑑於前述的情況下,有許多人認為美國聯儲局的貨幣政策方向已經由市場主導,聯儲局的信譽受到質疑。因此,我們認為主席葉倫目前正遭受巨大的壓力。所以,我們建議投資者不要對於升息採取過於輕視的態度。未來2週的美國主要經濟數據,包括第2季GDP,和8月非農職位增長等,將成為市場的主要焦點。 中共中央政治局會議,會議強調五大任務包括去產能,去槓桿,去庫存,補短板以及降成本,實施積極行政措施以及穩健貨幣政策。此外會議並指出抑制資產泡沫,以及化解金融風險,反映中國政府憂慮國內流動性過於充裕,造成金融風險。因此,市場普遍預期中國政府將暫時不會降準。此外,大陸樓市依然相對火爆,尤其是拍賣市場很多地王湧現,中國政府會否出較重手調控,需要注意。 另一方面,A股走勢轉弱,除政治局會議聲明,令放寬貨幣政策的憧憬減退外,中國大陸亦加強限制銀行理財產品,不少相關產品將嚴禁投入股市,消息公佈後,上海綜合指數跌破3,000點的支持,走勢有所轉弱。短期而言,中國政府政策似乎傾向防止金融風險,股市暫難有明顯動力。上證綜合指數支持見於50天平均線。 由於資金由歐洲流入亞洲股票和債券市場,港股亦受惠,恆指一度突破22,000點,雖然中國大陸抑制資產泡沫以及美國利率升息時間不明朗,宏觀因素並不是太有利。但由於目前資金流向暫時仍有利港股,港股上升趨勢尚未扭轉。 板塊方面,部份資金由公用及其他高息板塊流出,轉向其他落後板塊。我們認為中國政府不會放寬貨幣政策,加上抑制資產泡沫風險,樓市將放緩。我們預計未來政策仍以加強基建以及直接刺激消費為主,可考慮一些升幅較少的相關優質股。