陸港觀盤－中資股首季業績 成短期焦點

工商時報【凱基證券（香港）執行董事 及研究部主管鄺民彬】 美國聯準會主席葉倫認為，現時美國經濟增長穩定，聯準會的任務重點將相應改變，政策目標會變成「稍為提供動力」，希望經濟可持續以溫和步伐增長，而不會出現經濟過熱。 葉倫指出，現時是循序漸進升息，讓貨幣政策回到中性水準的合適時機。紐約聯儲銀行行長杜德利早前表示，預計今年較後時間或明年開始縮減資產負債表；聯準會未來將避免同步進行縮表和升息，以免縮表的影響性加大；然而，升息計畫只會稍為暫停，利率仍是主要貨幣政策工具。 聯準會兩位主要官員的言論，反映聯準會對貨幣政策正常化的明確支持態度。我們深信聯準會在貨幣政策正常化的過程中，會小心處理。 然而，主要經濟大國過去8年來採取寬鬆貨幣政策，許多資產價格已經上漲至非常高的水準。貨幣政策正常化，將抽走部分過剩流動性。因此，資產價格下調壓力是不可避免。投資者應適當調整投資組合。 美國以敘利亞政府使用化學武器為理由，對敘利亞軍事基地發射59枚戰斧巡航導彈，使敘利亞問題再次成為俄羅斯，美國以及其他西方國家關注焦點。 另外，美國1艘核動力航空母艦帶領的艦隊，駛往朝鮮半島水域，向近期動作頻頻的北韓，展示武力。北韓回應可能會以核武攻擊美國，使地緣政治局勢緊張增加，資金流入被視為安全的資產，如美國國債，日圓和黃金。 我們認為，川普近期民望低落，國內事務例如醫保方案亦遭遇不少阻滯。通過軍事行動提高民望，亦是正常做法。不過，美國並沒有關上與俄羅斯溝通的管道。而且，川普亦未必願意打持久戰，北韓和敘利亞軍事實力也遠不如美國，應不敢主動挑戰美國。因此，我們認為目前的緊張局勢，或不會進一步惡化。 美國首季企業即將公布，投資者傾向觀望，美股持續窄幅波動。然而，川普最近改變策略向敘利亞採取行動，改變基調支持葉倫的低利率政策，加上他未能得到國會支持，通過醫保方案，投資者逐漸降低對川普的信心。美股走勢乏力，標指和道指周三收市均跌破50日均線，我們正注視是否會觸發進一步技術沽盤。 中國各地銀監局正在開展「監管套利、空轉套利、關聯套利」3套利專項檢查，以應對銀行違規業務、增加槓桿風險的現狀。中國銀監會主席郭樹清的改革型象鮮明，因此執掌銀監會後，加強監管銀行並不會令人意外，但此可能影響銀行的非利息收入。此外，部份償價能力較差的高負債公司或受影響。總體而言，中國國內整體貨幣政策正調整趨向中性。 中國證監會主席劉士餘近期發炮，指不少上市公司長期不派息，並表示將會推出措施對付這些公司。在證監會壓力之下，上市公司未來或增加派息比率。不過，不少中國國內上市公司負債不輕，未必能支持太高的派息政策，因此整體派息增加比率預期有限。 港股近日走勢震盪，恆指多次下試24,000點的支持，但仍暫收於此水平之上收市。然而，儘管環球有很多不確定因素，但美匯和國債收益率下滑，有利於新興市場和港股。24,000點仍是初步的支持水平，投資者短期焦點專注於即將公布的中資股首季業績以及中國國內經濟數據。 類股方面，香港股市「雄安新區」概念股升勢放緩，短期似有震盪盤整跡象。相反，混改概念股短期似乎更有吸引力。其中，發改委公布的6家試點央企集團較受注視，投資者可留意相關的A/H股上市公司。