鉅亨投資雷達》美歐關係現裂痕，黃金觸底?

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歐盟競爭專員 Margrethe Vestager 在週二發布的聲明中說：「委員會的調查顯示，愛爾蘭提供了蘋果非法稅率優惠，准許該公司多年來繳付的稅金，大幅低於其他企業。」歐洲委員會裁決愛爾蘭應要求蘋果補稅達 130 億歐元 (145 億美元)。

科技大廠蘋果針對歐洲委員會對其在愛爾蘭的繳稅作業裁決，提出了反擊。蘋果說，此項裁決嚴重，且牽涉範圍廣泛。蘋果執行長庫克說，「我們在愛爾蘭，與每一個國家，都遵循該國法律，我們按規定全額繳稅。」 新聞來源: 鉅亨網 2016-08-30

鉅亨解讀

1. 美國與歐洲關係出現裂痕

當歐盟宣佈蘋果應該補稅的決定後，除了蘋果財務長表達不滿外，白宮發言人也表示美國納稅人將成為最大輸家， 歐巴馬政府將為美國納稅人與企業的利益力爭到底 。除了補稅案外，近期 德國副總理坦言 TTIP(跨大西洋貿易與投資夥伴協訂 ) 的談判已經失敗 ，法國總統及貿易部長則表示該協訂將把美國大企業利益凌駕於歐洲人民的利益之上，因此，也不再支持該類談判。不論是補稅或是 TTIP，歐盟對於美國大企業的規範與要求越來越嚴格，而美國政府對此也沒有退讓的意圖， 美國與歐洲的關係似乎正出現裂痕 。

2. 美國跨國公司恐受衝擊

蘋果 2015 年的營收中，有 21.5% 來自歐洲，只要歐盟維持決定不變，蘋果除了繳交高達 145 億美元的稅款外，似乎別無他法。道瓊工業指數的 30 個成分股中，有揭露單獨歐洲地區營收的公司共有 17 家，該 17 家公司佔道瓊工業指數權重為 54%、2015 年總營收為 1.1 兆美元、歐洲地區營收為 2,194 億美元， 歐洲地區營收佔整體營收比重高達 19.9% ，若歐盟將追稅政策擴及其他美國跨國企業，道瓊工業指數恐面臨衝擊 。除了目前直接受衝擊的蘋果外，美國有不少跨國公司也可能受到影響，下圖為道瓊工業指數成分股中，歐洲營收佔整體營收比重前七高公司。

歐洲為 美國跨國企業營收重要來源

3. 政策不確定性高，黃金可望受益

美國經濟政策不確定性與黃金走勢相近

經歷多年經濟成長疲弱及債務高漲，近期又面臨難民湧入及民粹抬頭的壓力，歐盟未來政策可能越來越積極且難以預測，加上今年義大利的公投及明年德國及法國的大選， 反貿易、反移民及反全球化的政策可能成歐洲主流 。除了歐洲外，美國將於 11 月舉行總統大選，儘管目前希拉蕊處於領先，但希拉蕊與川普都對全球貿易及銀行管制有所微詞，兩者也都反對歐巴馬的 TPP(泛太平洋貿易協定) 及 TTIP， 美國政策不確定性也將因此上升 。從上圖可看出， 美國經濟政策不確定性與黃金價格走勢相仿 ，目前美國經濟政策不確定性已經開始上升，加上未來政策不確定性可能繼續攀升，黃金仍有上行空間。

鉅亨投資策略

基金操作上，建議如下：

黃金基金拉回找買點

近期聯準會多位官員再度釋放升息訊息，遭美國升息及美元走強打壓下，黃金基金近期受壓下行，但考量到美國及歐洲都面臨選舉壓力，經濟政策不確定性逐漸走高下，風險性事件可望推升黃金價格，建議投資人趁此波拉回找尋買點。

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