鉅亨投資雷達》如何因應安倍的下一步?

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日本政府近期動作頻頻，從安倍在G7峰會上的談話、延後調升消費稅到新的財政刺激方案，日本政府正積極透過新的刺激政策，來提振今年萎靡的經濟成長，但日本股市買不買單，仍有三大觀察重點。

1.推遲消費稅，市場接不接受

日本政府曾於2014年11月時延後調升消費稅，隨後國際信評公司穆迪 (Moody’s)將日本主權信評調降一級至 A1，瑞穗金融集團社長也警告，延後調高消費稅可能引發日本主權債信評等再度遭調降。從上圖可看出，2015年時日本政府債務已經高達1,036兆日圓，今年預估利息費用將佔財政支出的10.2%，若延後上調消費稅再度導致信評調降，並使日本公債殖利率上行，將加重日本政府的債務負擔。但 觀察近年來日本遭降評時期 (2001/2/22、2001/11/28、2002/4/15、2011/1/27、2015/9/16)， 日本公債殖利率並無大幅上行，顯示市場並不擔心信評變化，對股市自然也較無影響 。

2.新財政刺激，規模夠不夠

除了延後調升消費稅，日本政府也可能於近期推出新的財政刺激方案，預估規模為5至10兆日圓，今年財政支出可望上升至101兆至106兆日圓，為近12年來第四次財政支出超過100兆日圓。回顧過去數據，當財政支出超過100兆日圓時，日圓平均貶值6.3%，而日本股市平均上漲19.5%，而且雖然2011年日本股市出現下跌，但當年部份下跌原因為歐債風暴。 今年財政支出可望再度超過 100 兆日圓，預期將對股市有正面激勵效果，但後續仍需追蹤實際擴大支出金額，若金額能遠超越預期，對於股市將有更大助益 。

3. 日本央行如何因應
2014年10月時，日本央行出乎市場預料之外擴大寬鬆規模，為調升消費稅可能帶來的負面衝擊做好準備，但日本政府卻於11月宣佈延後調升消費稅的實施時間，結實打了日本央行一巴掌。預料此次 日本央行將密切關注 …

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