《金融》星展銀:年底外匯市場偏中性，明年10年期美債估彈至逾2%

【時報記者任珮云台北報導】星展銀行今早發布對於國際市場最新外匯研究報告，提供2項觀點：外匯方面：接近年底，市場氛圍偏向中性；利率端：市場情緒搖擺不定，美元利率盤整，明年美國10年期公債反彈升到2%以上。

在中美達成第一階段貿易協議或英國12月12日提前國會大選之前，投資人建立大量倉位的意願不高。美元兌人民幣再次升破7.00，而英鎊兌美元在升破1.30後回吐升幅。人民幣走向主要反應12月15日美國仍可能加徵關稅的風險，以及中美是否在年內達成貿易協議的不確定性。與貿易戰不同，對於英國大選，市場似乎仍抱有希望，並未做最壞的打算。

目前市場更傾向於靜待貿易談判的結果。目前的基本假設是即使美國未達成中國提出的降低關稅的要求，雙方仍能夠達成協議；美元兌人民幣將維持在7.00-7.10的區間。最好的結果是美國同意降低特定關稅，此結果將使美元兌人民幣貶至7.00以下。最壞的結果是雙方無法達成協議，並再次調升關稅，在此狀況下，美元兌人民幣將再次升至7.20。

英國大選方面，最佳狀況為首相強森（Boris Johnson）帶領保守黨組建多數派政府，此時英鎊兌美元將升破1.30。在野的工黨被視為民粹主義政黨，不利大型企業。但即使工黨在大選中獲勝也不是最壞的情況。最壞的結果為出現懸峙議會，且2020年1月31日之前英國無協議脫歐，屆時英鎊兌美元將再次貶破1.20。須注意近幾次的民調與最後結果並不相同。即使保守黨能夠順利獲勝，英國與歐盟達成貿易協議的期限也很短。

利率方面，中美貿易談判進展緩慢，導致過去幾個交易日市場情緒搖擺不定。儘管多數投資人認為，中美雙方最終將簽署規模縮減版的第一階段協議，但隨著香港動盪加劇，市場明顯感到緊張；市場擔憂美國國會通過香港人權法案，可能影響正在進行的貿易談判。上週四美國10年期公債殖利率一度下滑至1.71%以下（較近期高點累積下滑超過20個基點），而在中國方面傳出利多消息後（中國邀請美國談判代表開啟新一輪的談判），殖利率才回升。

星展集團維持10年期公債殖利率近期的預估1.75%（震盪範圍為1.5%-2.0%）。美國10年期公債殖利率下滑，且美元兌人民幣回升至7以上，反應市場對中美達成貿易協議的過度樂觀情緒逐漸減弱。星展集團認為，目前水準更準確的反應貿易停戰與延後部分關稅上調措施的狀況。星展集團預期，在2020年經濟數據開始好轉時，美國10年期公債殖利率將回升至2%以上。短期內，美國經濟數據難支持殖利率大幅上升的合理性。預期數月後，全球電子產業觸底的溢出效應才會開始影響美國經濟。