《金融》H2股優於債、首選美股，美元尚未見逆轉

【時報記者任珮云台北報導】今年來全球金融市場雖然飽受美中貿易戰影響，不過在資金環境仍相對寬鬆下，帶動風險性資產表現，上半年全球主要股市表現多數上漲，隨著時間點來到下半年，群益投信表示，下半年仍是股優於債，而股票部分，成熟市場優於新興市場，美國仍是首選，同時也建議新興國家中的中國可逢低布局。信用債方面，高收益債利差仍較投資級公司債合理，且美國企業獲利仍佳，預期高收益債表現優於投資級債券。

群益投信投資長李宏正表示，5月JPM全球製造業採購經理人指數再下滑0.6至49.8，除外銷訂單持平外，其他各分項均為下滑。而成熟國家與新興市場製造業生產活動5月份同步下滑，成熟市場中歐元區小幅上揚，其他國家則普遍走低；新興市場以中國與南韓下滑較明顯。從經濟數據來看，全球經濟成長雖然持續減緩，但下半年基期效果，使全球經濟年增率仍維持3%的水準，陷入衰退的機率仍然偏低，根據歷史經驗，股市回檔若未伴隨衰退則只是修正，而非空頭的開始。此外，通縮壓力可能升高，加上各國關注貿易戰衝擊，央行普遍轉趨降息傾向，貨幣政策意向轉為寬鬆，下半年降息機會大。根據目前市場條件來看，預估未來12個月股市報酬率仍有5至10%的報酬。債券市場部分，目前已充分預期聯準會降息次數，美國公債利率繼續下探空間有限；信用債方面，高收益債利差仍較投資級公司債合理，且美國企業獲利仍佳，預期高收益債表現優於投資級債券。此外，美元強勢短期仍無逆轉傾向，新興市場貨幣部位偏高，回落風險大，要特別注意，新興市場債維持中性。

群益美國新創亮點基金經理人徐煒庠表示，美國經濟與股市將走向低成長+低利率+高波動的局勢。從總經面來看是較為負向，各國PMI經濟數據有走軟跡象，花旗經濟驚奇指數與股市走勢持續出現背離，未來2個月變化值得觀察，加上美、中貿易爭端互相指責，可能演變為長期政、經多面戰。不過金融面來看卻是相對正向，FED釋出可能降息訊號，ECB亦不排除在年底前降息，中國人行定向降準，都是朝向貨幣寬鬆政策。再從技術面來看，由於美股sell in May效應，技術面本轉弱，然遇年線反彈，現在季線附近整理。最後盈餘面部分，美股Q1財報不差，Q2~Q3打底，Q4有回升機會。整體而言，經濟基本面走軟，但各國央行進場支持，未來區間整理機會大，(等待政、經趨勢明朗之契機)，短線彈升固喜，結構性問題是否能解決才是後續觀察重點，因此建議要做好資產配置、區別產業趨勢、精選持股標的並留意風險控管。美股操作建議挑具防禦特性的高股息股票，像是醫藥、必須消費、公用事業等產業。

群益華夏盛世基金經理人蘇士勛表示，對於美中貿易戰，是一場以時間換取空間的持久戰，中國在政治上營造一致對外的民族情感，同時以拖待變期待國內環境能有質變。現階段政策上採取在貨幣偏鬆財政力度加大，但不搞大水漫灌的手段，並比減稅降費期望刺激消費對沖民間投資疲弱，而在創新企業與自主科技產業將受到更多補貼，此外為對沖貿易戰也將加大基建投入力道。展望中國股市後市，雖然中國各項經濟數據表現疲弱，不過中國長債利率預期持續下行，低利率環境有機會推升風險資產評價，反倒是凸顯了中國股市的長期投資價值。現階段國際局勢影響不易消失，但股市表現已經反應；未來利率走勢與估值水準將支持股市向上，下半年總經持穩與企業獲利反轉將為市場帶來有力的底部支撐。