道瓊運輸平均指數 ：美國股市的領先指標

編譯郭照青

鉅亨網編譯郭照青

道瓊運輸平均指數創新高點已四個月了。投資人是否開始覺得擔憂？

根據MarketWatch分析報導，那些不擔憂的人，會說代表性更廣的股市指數近來進一步轉強。例如，幾周前，S&P 500便創新了高點。

但亦有分析師並非如此樂觀。他們指出運輸類股是領先經濟指標，當衰退來臨，運輸商品至市場的公司將會表現疲弱。現在，道瓊運輸指數較11月28日所創高點9310.22低了4.3%，較12月29日所創收盤高點9217.44亦低了3.4%。

將運輸類股視為領先指標，其統計上的支持係來自美國運輸部運輸統計局。幾年前，在一項名為「貨運服務指數為領先經濟指標」的研究報告中，該局發現，過去三十年，「該指數在下降走勢上，較經濟下降平均領先四到五個月。」

的確，並非所有運輸業指數均一如道瓊運輸指數那般疲弱。例如，僅一周前，S&P 500中的運輸指數便上漲到了新高點。

但S&P 500中的運輸指數，其貨運公司所佔權值，不如道瓊運輸指數。而貨運類股似乎才是最成功的領先經濟指標。S&P 500運輸指數中，權值最大個股為Hertz租車公司，聯邦快遞(FedEx)則為道瓊運輸指數中，權值最大個股。

此外，儘管美國運輸部的貨運服務指數公布時間落後了六周，然而其顯示的結果卻與道瓊運輸指數一致：即去年11月出現了高點。自那以來，該指數已連續二個月下降。

根據道氏理論，道瓊運輸指數收盤必須高於12月29日收盤高點9217.44，才能再確認股市仍屬多頭市場。如果未能突破該高點，反而回檔跌破1月低點，則主要趨勢便應視為跌勢。

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根據TheDowTheory.com網站編輯施奈普(Jack Schannep)指出，美國股市目前仍介於多空交戰之中。投資人只得等待。

投資人得等待多久？施奈普說，道氏理論並未規定確認股市走勢所需的時間，但由於道氏理論認定，上一種訊號只要尚未反轉，便仍有效，因上一種訊號係屬漲勢，主要趨勢應認定仍屬漲勢。

但施奈普亦表示：「確認多頭趨勢所耗時間越久，該趨勢就越讓人懷疑。」

所以，這波多頭市場恐仍得加把勁。

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