過熱？新興市場股市漲勢才剛要開始

新興市場股市投資者的主要風險，其實並不是被套牢，而是了結獲利太早。

自美國啟動當前加息周期以來，股市已經連續兩年上漲，基金經理們目前在問的是，這波行情還能繼續漲多久。至少短期來看有可能會出現一些 下跌，不過終極問題仍然是，只是短期的回調，還是意味著這波上漲行情的終結？

確實有一些警示跡象顯示市場可能過熱：上漲80%之後，股市的估值水平來到了八年來最高， 技術指標 也已經達到了過去曾引發下跌行情的闕值。但基本面分析顯示，股市還有很大的空間繼續給投資者帶來回報。

「超過30%的市場波動通常都意味著股市的估值走過頭了，」Ashmore Group Plc的股票投資組合經理Edward Evans在給客戶的一份報告中寫道。 「然而，目前並非這種情況。市場的強勢表現與企業盈利成長相吻合。」

2016年初股市大跌的時候，多數分析師都將其歸罪於聯儲會啟動加息，造成了資本外逃，並且預計新興市場股市還會進一步下跌。然而兩年以來市場表現卻截然不同。 MSCI新興市場指數創下六年來最佳開年表現，距離紀錄高點也已經不遠。總市值從來沒有像現在這樣高，達到20萬億美元之巨。目前的波動率還不到2016年的一半，而企業的盈利預估則成長了超過三分之一。

不過，這裡的核心問題是：新興市場股票的估值上升速度並沒有分析師上調企業利潤預期那麼快。他們其中一方或許將在未來幾個月裡被證明有誤，那麼會是投資者錯了還是分析師錯了呢？

下面這個圖或許提供了一個思路：企業實際的利潤表現六年以來首次追上了預期，這也就意味著是投資者需要追上分析師，而不是反過來。