這次不一樣？Nasdaq返5000點 為何不如15年前可怕

鉅亨網編譯張正芊 綜合外電
(圖:AFP)
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以科技類股為大宗的美國股市 Nasdaq 指數，週一 (2 日) 收盤攻上 5000 點，重返 15 年前的高水準。但當時指數在網路科技泡沫爆發的加持下迅速衝高後，年底卻崩跌收尾，並造成科技類股「失落的一代」。雖然股市最危險的一句話是：「這回會不一樣」，但投資人現在真的不需要戒慎恐懼？

《CNBC》報導，歷史上 Nasdaq 指數唯一還曾經站上 5000 點的月份，回溯至 2000 年 3 月，當時指數在 5 個月內飆漲一倍至 5135.52 點觸頂；不過到了同年底，Nasdaq 指數在經歷一整年上衝下洗後，以腰斬作收。而等到科技業泡沫狂熱破滅後塵埃落定，Nasdaq 指數在 2002 年 10 月只剩 1108.49 點的水準。

時光快轉到現在。套句金融市場陳腔濫調：這回情況不一樣，Nasdaq 指數重登 5000 點高峰，是建構在每筆 Google (GOOGL-US) 搜尋、每則 Facebook (臉書)(FB-US) 動態更新、每筆亞馬遜 (Amazon)(AMZN-US) 購物下單、每個蘋果 (Apple)(AAPL-US) iPhone 應用程式 (app)，以及每個由英特爾 (Intel)(INTC-US) 及高通 (Qualcomm)(QCOM-US) 的處理器驅動的高速行動裝置上。

這些不是只由如天高的預測堆積出的 PowerPoint 簡報，而是一些目前全球最大的確確實實商業活動，將 Nasdaq 指數推上當前水準。但這會不會也是另一個泡沫？一定有此可能性，只是要看為何現在的 5000 點比 15 年前更有正當理由。例如Nasdaq 指數這回花了 3 年多才翻漲一倍，而非當時只花 1、2 個月時間。

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另外，許多 15 年前在美股首度公開募股 (IPO) 的網路企業，股價和獲利情況都嚴重不成比例。例如線上超市 HomeGrocer 在 2000 年 3 月 Nasdaq 指數觸頂當日 IPO，當時市值高達 15 億美元，但公司年營收僅 2160 萬美元，虧損更達營收近 4 倍之多。

雖然今日準備 IPO 的創新科技企業許多也虧損累累，但大部分燒錢是因為產業重心轉移至行動裝置及雲端運算後，為了建構銷售及行銷團隊所花費的支出。且今日的科技公司有較長的業務歷史供檢視，例如過去一年美國前 10 大 IPO 創投企業都是在 2004-2008 年間創立。如同準備 IPO 的 AppDynamics 執行長 Jyoti Bansal 所言，這些不是只靠承諾而無實現經驗就上市的企業。

今日科技類股發展的另一個不同之處，是有大量且比重越來越大的避險基金、私募基金及共同基金投資。根據美國創投資本協會 (National Venture Capital Association) 統計，這些來源的資金令去年投入美國創新企業的金額大增 61% 至 484 億美元，創 2000 年以來新高。

Hambrecht & Quist 投資銀行部主管 David Golden 指出，這個現象的好處，是一旦 Fed 升息、美國經濟顯露疲態或投資人失去冒險胃口，導致當今科技股泡沫破裂修正，並不會像 15 年前一樣直接重傷散戶投資人的儲蓄或退休金。

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