這3個不公平,才是大戶不願意回來的原因

撰文:陳唯泰

新政府上任之前,金管會以及券商龍頭紛紛在此時提出建言,企圖挽救積弱不振的台北股市。券商龍頭元大金董事長賀鳴珩呼籲短期降低證券交易稅,由目前的千分之3降至千分之1,待市場日均量回到新台幣1500億元以上,再恢復原稅率。

金管會更是一口氣提出五項改革:(1)股利所得課稅,內外資一致、(2)十年內繼續停徵公司債及金融債券的證交稅、(3)調整外國人投資我國企業債券的利息扣繳稅率、(4)固定收益類型基金免證券交易稅、(5)取消二代健保對股利所得收取補充保費。

以上的建言都對,但是想要把出走的中實戶、大戶請回來,就應該追根究柢,找出他們離開市場的原因。我認為這三個「不公平」,是讓有錢人不願意回來股市的原因。

一、股利所得內外資稅制不同:依現行規定,外資的股利所得採分離課稅,稅率20%;本國法人併入營所稅,稅率17%,但是本國自然人是併入綜合所得稅,稅率最高可達45%。這個不公平制度傷害了誰?答案是公司的大股東。因為他們是每年領取股利最多的一群人,每年配得息越多,所要繳的稅就越多;如果運氣不好,股市面臨空頭,不僅股息沒賺到,還賠了價差,更要繳一大堆稅,很有可能一夕之間資產大幅度縮水,這個算盤誰來打都不划算。如果將股利所得跟綜合所得分開課稅,大股東的稅率便不會因為股利領得多,而拉高自身的所得稅率,也就不會每年的第二季大賣股票了。至於稅率的擬定,跟外資相同(20%),或是比外資低,跟國內法人一樣(17%),則是吸引投資人回流的誘因強弱。

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二、可扣抵稅率減半:第二個讓大家覺得不公平的,就是「可扣抵稅率減半」。對於習慣中長期投資的中實戶而言,每年的股息是重要的收入來源;除此之外,可扣抵稅率也是他們決定長期投資一家公司的參考原因。但這真正讓投資人感到不公平的是「可扣抵稅率減半」,明顯地違反「一稅不兩課」原則,如果同一筆收入要被課二次稅,那麼誰還願意長期投資台股呢?因此恢復可扣抵稅率100%減免,是另一項重要任務。

三、股利扣繳二代健保補充費:這也是讓人感到匪疑所思的一項政策:「為什麼政府缺錢要拿股民開刀?」為什麼要讓額外兼職的人負擔全民健保的黑洞?馬英九政府甚至要把長照費用也要從股利所得下手,雖然立法院還沒通過,但這已經讓股民心中的怒火燃燒至高點。理由很簡單,除息時股價會跌,股民都還沒有真正賺到錢,就被政府強收2%的補充費,這樣誰還想要投資股票,誰還想要參與除權息呢?這一點不僅中實大戶不滿,連升斗小民都搖頭。

以上三項是股民最感到不滿的「不公平」政策,新政府只要把這些不公平消除,投資人自然而然會回到市場。不過,想要回到過去1200億或是1500億以上的日成交量,還有一些調整,新政府可以一併考慮。

一、除息不扣價:放眼美國、加拿大、部份歐洲股市,個股除息不會扣除股價,但是台灣卻是先扣價,再設法填息。如果把這幾十年來的交易習慣改成跟歐美先進國家一樣,投資人參與除息,可以真實拿到股息,這樣就算要扣一點二代健保補充費,大概也不會有什麼意見。

二、交易檔次恢復以往:馬政府以為增加個股的委買委賣的檔次,就可以增加成交量。我只能說這真是太天真了。因為在實務上這會讓許多原本在市場上的造市者,因為賺不到錢而退出市場。一但這些造市者退出市場,台股的成交量就會急速下滑。最好是將股票的交易檔次恢復至以往,例如:50以上的個股,一檔次就是0.5元,而不是現行的0.1元。

三、一般投資人也可以輕鬆借券:目前市場上借券大宗,仍是屬於外資,因為借券的保證金高達 140% (現金抵押方式),如果是要用股票做抵押,可能付出的擔保比例更可能高達 200%,這不是一般投資人可以負擔得起的 ,但是不只是法人有借券的需求,一般投資人也有(雖然有融券但往往會碰到強制回補),因此,如果可以將借券保證金的擔保成數降低,讓一般投資人也可以輕鬆借券,相信國內投資人會更願意重回股市。

股票市場,其實最初的目的是「籌資」。無奈馬政府將所有股民都視為「投機分子」,做了諸多不合理的政策或是制度,股民不是笨蛋,沒有人會拿錢來開玩笑。所以,要救台股很簡單,不需要再去研擬過多的新措施,把上述的不公平、不合理措施拿掉,台股就會恢復元氣了。

表、各項待改善政策及急迫性

 

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作者簡介:

從事金融證券業超過12年,合格證券分析師,現於CMoney全曜財經擔任顧問、財經主筆,並且是證基會以及中正社區大學講師。

投資首重總體經濟的多空循環,並結合基本面選股與技術面操作;認為「擇機入市」才是股市投資的獲利法門。目前有2本著作:「相信我,你的錢賺不完」、「台股股民曆」。