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轉戰百貨股的東森 喊出營收10倍成長目標
今天要來介紹一檔身世最不單純的電商東森(2614)，不管有沒有買過，大家一定都看過東森購物台，經營超過40年的老牌公司，身為台灣第一家電視購物公司，竟是從航運業起家，一路走向掛牌上市的榮景。直到2014年，旗下的零售業務崛起，東森(2614)自此變更為貿易百貨類股，如今，航運事業已經走入歷史，2019年6月最後一艘散裝船提前解約歸還，東森(2614)正式退出海運市場，少了航運業務對東森(2614)是好還是壞呢？接著看下去吧。
✎ 營業轉變
首先來認識東森(2614)這45年來的轉變，創立於1975年，前身為遠東倉儲公司，負責興建碼頭的穀倉，並接著投入更高產值的海上航運工作。在1995年上市，有了市場投資人的資金後，東森(2614)開始多角化經營，從媒體、大陸物流、零售購物、觀光事業…等，不斷拓展事業項目。目前已是55.68億股本的大型股，因為發行在外的流通股數多，近9年來，股價介於2-18元區間小幅波動，可發現東森(2614)於2014年3月股價從高點回落，那年發生什麼事？跟目前停業的航運有什麼關係嗎？
✎ 結束航運部門有利營收
東森(2614)的營收來自於5個部門，分為貿易、倉儲、航運、媒體以及休閒觀光。從近7年的營收來看，貿易部門也就是旗下的東森購物所貢獻的營收快速增長，而航運部門卻逐漸式微。
東森(2614)的航運隸屬於旗下的巴拿馬子公司，主要運送大宗散裝貨物，包含穀物、煤炭及鐵礦砂等，不買貨船而是一次簽訂長期租約，所以面臨穀物需求減少或鐵礦砂減產等不可預測的問題時，東森(2614)無法自由調度船隻，仍須租船按時繳納租金。當航運部門的營收逐年減少，再扣除成本及費用後的淨利表現，可從年報中一窺真相，但由於揭露的財務訊息不一致，僅可以從前2年的稅前淨利、後5年的稅後淨利觀察，兩者差在有無包含所得稅，儘管還沒扣除稅額，2014年航運部門虧損已達35億元。此後，受全球經濟成長速度放緩，全球散裝貨物海運量縮減，再加上新的海洋環境保護公約生效，航運業者須添購新設備，獲利減少又增加支出之下，航運部門連續5年賠錢，因此於2019年東森(2614)決定提前解約，寧可付違約金，也不願再辛苦出海做賠錢生意，這也意味著，2020年東森(2614)的獲利將顯著地提升。
✎ 未來兩大成長動能
結束航運事業，東森(2614)全力經營新零售和新媒體：
寵物雲營收年增117%
2011年東森新媒體創設《ETtoday 寵物雲》專區，因有趣的內容吸引眾多讀者關注，在2018年寵物雲進軍寵物業，並順勢展店，截至去年12月擁有動物王國、寶羅、元大、奧斯卡等91家寵物店。據統計，2020年全台犬貓數將超過15歲以下的兒童人數，以後寵物用品的需求將持續擴大，東森寵物雲也積極搶攻這塊500億商機的大餅。光是2019年寵物雲年營收已達18.2億元，年增117%，公司計畫今年目標展店134間，擴大市場規模，增加議價能力，未來東森(2614)旗下寵物雲的發展可期。
新聞雲
新媒體事業方面，目前東森新聞網站的廣告市佔率約33%，而旗下的東森新聞雲推出自製選秀節目聲林之王後，快速增加流量、線上廣告營收，超越競爭對手，去年前10個月的競業月營收持續領先，穩居網路新聞媒體第一名。除了線上的媒體外，更積極發展線下媒體，包含北捷及分眾樓宇廣告，2019年賺進4.4億營收的佳績，今年也將成為東森(2614)的成長動能。
東森(2614)總裁王令麟看好2020年將進入高度成長期，更喊出今年集團及相關企業的營收目標為388億元，總裁樂觀看待下，市場投資人又是如何反應呢？
✎ 近期股價表現
近期大盤走弱之下，多數個股也難逃下跌的命運，而東森(2614)因交易量小、股本大且主力持股比例少，儘管承受賣壓，股價波動程度仍較小。從近三個月的高點，自2/21股價下跌至今(3/12)，跌幅只有7.8%，比起今天多檔個股就已跌近10%跌停幅度，東森(2614)還算抗跌。目前市場趨於賣壓恐慌，不建議持有多單，未來可多觀察東森(2614)接下來的月營收表現，如果持續增長，或許總裁喊出的388億年營收不是空頭支票，那麼相比2019年只有32.8億的成績，東森(2614)將有10倍以上的成長動能，反應於股價指日可待。
✎ 快速結論
東森(2614)從航運業起家，多角化經營媒體、零售、觀光…等走過45年興衰的老牌公司
東森(2614)的營收來源為貿易、倉儲、航運、媒體以及休閒觀光等5個事業
2019年東森(2614)退出航運業，結束連續五年的賠錢生意，反而有助於公司整體獲利表現
未來東森(2614)的兩大成長動能為新零售、新媒體，總裁喊出2020年目標388億的營收，高於2019年營收的10倍
目前市場趨於賣壓恐慌，不建議持有多單，可多觀察東森(2614)後續的月營收表現，如果總裁的目標成真，有望反應於股價
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撰文者：古詩青
現職 CMoney 財經專欄作者，目前就讀台北大學經濟研究所。當跳脫經濟模型的框架，接觸金融市場後，發現市場不再是完全競爭，價格不只由供需均衡決定，且市場中的行為人也非理性，因而著迷於神秘的金融市場。喜歡研究投資的領先指標，預測市場趨勢。
