趨勢大師論壇－百世可知的投資原理

工商時報【鄭宇廷 德盛安聯四季雙收入息組合基金經理人】 五十二屆金馬獎在周末落幕。從入圍到得獎，今年仍然見到許多創新與亮點，例如重新演繹黑白電影的《塔洛》、徐克挑戰3D的《智取威虎山》、主辦單位首次成立「青年評審團」，甚至大會致贈的禮品都順應趨勢、選了最新潮的Misfit Shine穿戴裝置。 由於電影探討生活、文化、歷史，並且要運用科技、最後行銷給普羅大眾，因此隨著時代的演進，這些元素的改變都為電影帶來不同風貌。 投資同樣是如此。不同的世代，就有著各異其趣的投資主題。例如2008年前股票是投資的唯一顯學；如今大家熟知的新興市場債、高收益債，則在金融海嘯後大行其道。或者，生技、科技、網路雲端等新興產業蓬勃發展，才造就了各具特色的產業型基金。 時代演進也為股債平衡式操作注入不同的生命力。傳統的平衡基金是利用股債走勢大致相反的特性來降低波動；不過，如今的平衡式操作除了降低波動，還可以利用不同券種的連動性靈活防守與進攻、透過選股來兼顧收益與成長的好機會。 身為一位平衡組合基金經理人，我發現管理投資組合與拍電影其實有不少相通之處。首先，要設立明確的投資目標（劇本），還要海選出一群優秀專業的演員：長期持有的核心（主角）、中期布局的潛力股（配角）、短線的波段操作或避險（客串）等。 即時蒐集資訊，並作好分析、模擬（排演、分鏡），也才能決定主角、配角、客串何時出場、退場（掌握投資時機）；經過時間淬鍊，最終呈現優越的績效與風險控制（精采的電影）。 回顧近幾年的歷史，歐債危機、原油供需失衡、恐怖攻擊、日幣強貶、中國結構轉型、新興市場層出不窮的地緣政治問題，都是前所未有的大事件。這些事件讓市場的不穩定因子愈來愈多、投資方向愈來愈難預測，當然更突顯靈活、彈性、分散的重要。 如同這幾年的金融市場，古代的春秋也是前所未有的亂世。在那樣的背景下，子張問老師能不能預料「十世」（十個世代）後的情況。孔子很有自信地回答：每個世代都在回應從前的問題，所以人們才會認為時代不斷改變。不過，有些原理卻是不變的；只要瞭解原理，就「百世可知」（超過一百代後的情況也能知道）。 我們投資也是如此。要預料瞬息萬變的市場很難，但我們卻很容易把握住投資的原理。消息錯縱複雜，但推升股價的基礎就是獲利。是哪些創新、哪些經營模式在推動著世界前進，又是哪些企業擁有這些創意與魄力？掌握了這個原理，再靈活運用不同時代的投資工具、保持風險意識，投資一定無往不利。 再看看電影，儘管3D、電腦繪圖、拍攝技巧不斷地翻新，仍有許多經典老片至今依舊動人，不就是因為把握了「電影要能觸動人心」這個原理？「百世可知」的投資原理，絕對不是憑著消息和第六感去下注，而是來自於冷靜的觀察、理解而後行動。