貝萊德:估油價今年50-70美元 能源股擁3優勢反彈

鉅亨網記者陳慧菱 台北

過去3年國際油價穩定維持高檔,但在2014年下半年起大幅下跌,不過,貝萊德世界能源基金經理人包卓能(Robin Batchelor)、貝萊德天然資源研究團隊投資組合經理人Alastair Bishop今(23)日表示,油價的下跌能源公司已開始作因應,並有結構性調整,像是降低資本支出,未來可望反應在獲利上,油價今年預計將在每桶50到70美元間,整體來說,市場出現調整、油價勢必上漲、以及股價相對便宜等三大理由,能源類股可望反彈。

油價去年下半年崩跌,貝萊德表示,主因是全球經濟疲弱以及策略因素導致:一是儘管伊朗、利比亞等其他國家減少生產,惟近年來新的能源科技演進,美國大量開採頁岩油使得美國供給大量增加並推升全球供給增加。二是石油輸出國家組織(OECD)改變策略。過去OECD在石油供給過多時即進行減產,約一個月即可使油價回穩,但2014年OECD國家改變策略,為了爭取市占率而選擇不作為,繼續增加產量,導致市場供過於求,油價由每桶100美元以上跌到50元左右。

然而,貝萊德認為,市場反應結構調整,油價勢必上漲。2015年來市場做了調整,降低資本支出,只是需要時間反應。近幾月美國營運中的油井數減少了近1/4,而美國石油公司資本支出減少,約6-9個月後就會對油價造成影響。估計2014年至2020年這五年間,全球石油產能就會比目前減少約1/3,其中頁岩油在開採前兩年就會減少90%。若欲增加產能,即需要進行資本支出。

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相對地,全球石油需求仍在增加。中國及非OECD國家的需求成長增加,而全球石油最主要需求地區歐美(約占總需求的41%)自2015年起需求成長已經由負轉正,可望對油價形成支撐。

貝萊德表示,過去5年,能源類股相對其他類股便宜,而且也比過去歷史價格更低。美國能源股中位數HOLT股價淨值甚至比1998年更低,創30年(1984年至今)來最低。而過去經驗顯示,能源類股在1986年、1998年觸底後都出現連續幾年股價擴張的波段行情。

能源產業併購活動在低油價環境下可望轉趨活絡,貝萊德指出,低股價已經吸引國際投資人,最近殼牌石油宣布收購英國天然氣公司,希望獲得較低成本的儲油。估計能源產業的營運與獲利在2015年下半年改善。而石油公司為了吸引投資人以進行資本支出,需要維持較高的油價,油價勢必要走上升路線。過去油價大跌已導致許多財務不佳的小型公司破產,產業汰弱留強可望改善石油公司體質。預料近期荷蘭皇家殼牌公司併購英國天然氣集團,將不會是這波油價下跌環境的最後一宗併購案。


貝萊德預期,2015年底前油價可望來到每桶70美元,但短期仍面臨波動。主要變數是伊朗和全球經濟突然萎縮。P5+1(英美法德俄中)與伊朗的核子談判如果進展順利,解除制裁使得伊朗恢復石油出口,伊朗每天可輸出50-100萬桶原油;或者全球經濟復甦比想像中疲弱,而較低的油價對全球經濟有利。

把握油價回升與能源產業併購契機,貝萊德表示,當原油價格受到供需趨於均衡影響,醞釀反彈行情,將為能源股帶來回升動能,總結來說,市場出現調整、油價勢必上漲、以及股價相對便宜等三大理由,使得當前的能源類股具投資吸引力。