變動的投資市場與持續進化的巴菲特

作者：李其展

受到美股再創歷史新高的激勵下，加權指數在今天（5月9日）也一度重回萬點，然而隨後下殺收黑的表現卻讓投資人在欣喜之餘出現了一絲擔憂的心情，在全球主要股市一片歡騰的情況下，投資人現在對於投資市場保持戒慎恐懼究竟是合理還是多慮呢？或許你越了解巴菲特就越能知道該怎麼做。

我們先從台灣的觀點來看，如果要挑一檔對加權指數影響最大的美國個股，我想大家應該都會直覺的想到蘋果，光是媒體上常提到的一顆蘋果救台灣甚至是蘋果概念股都相當受到重視，而無巧不巧的是，為何要買進蘋果股票也是這次波克夏股東會的重要焦點，為何巴菲特會想要投資過去不了解的蘋果公司？

相信有研究巴菲特的人都會知道，無論是過去的高科技泡沫或幾次股市的崩跌，他之所以能夠帶領波克夏的投資人安然度過危機，後來又能夠持續打敗大盤績效，最主要的原因就在於他只投資自己所了解的產業，並且從中找出體質強健而能夠有長期競爭力，同時由品德良好的經營者來管理的公司，在這樣的標準下，蘋果雖然符合後面幾項優勢，但卻是他所不了解的高科技業，本來應該不會是他的目標，因此引發投資人的疑問。

而這次股東會他就有了初步的解答，第一是他發現週邊很多人都在使用蘋果產品，在想法轉變後他的心態也不同，與其認為蘋果是高科技公司，其實也可以把它當作一家消費品公司來看。

如果我們從這個角度來看的話，或許可以猜想巴菲特也效法彼得林區的選股方式之一，也就是只要發現這個產品大家都會用，甚至是大家離不開這樣的產品，自然就會是值得投資的企業。

第二則是更重要的一點，巴菲特與蒙格都將投資蘋果是為自己學習進化的一個環節，也就是過去所不了解的產業，也很可能會帶來大筆財富，畢竟在波克夏手上現金滿滿的情況下，由操作的經理人先小幅度購入（當然它們的小幅度投資其實也是很大的一筆數目），當損失能控制且幾乎一買入就開始獲利後，自然就值得好好研究了解。

這跟巴菲特過去常用的一次就大幅投資甚至是拿下公司所有權的模式不同，甚至可以是一個操作上的借鏡，也就是先小幅度買入，如果這真是一個很好的投資，產生了明顯的獲利後再加碼投資即可，不但能降低投資風險，更可以再觀察的這個階段，透過學習來了解這個產業前景以及確認是否值得後續大舉投資，不但能活化手上的現金，也能避免將自己封閉住到只能做某些投資上。

了解巴菲特的想法後讓我們回到投資市場中來解答一開始的疑問，目前不管是剛過新高的S&P500或是加權指數，無疑都處於市場活絡而熱情的階段，在這樣的情況下能否繼續投資呢？

答案當然是可以，但必須要選擇自己所了解的商品，無論是低成本的ETF也好，業績持續向上的個股也好，甚至是熱錢推動的商品也可以，只要你長期看好且深具信心自然就可以投資，但如果不是當然就不建議投資。

而另一個觀念則是如果投資人覺得台灣經濟明明不好，但台股卻在熱錢湧入下持續進攻，實在是看不懂後勢的話，現在該做的事情反倒不是急著進場追多或反向做空，而是跟我還有巴菲特一起坐下來靜心學習，如同波克夏現在手上還有大把現金一樣，在市場上沒有物美價廉甚至是過熱的情況下，把資金留著等大幅度的回檔出現，透過這段時間累積的資本來進場撿便宜貨，自然就能在多頭時創造出漂亮的績效。

投資市場本來就瞬息萬變，從古至今真正能說有征服過股市的代表就是股神巴菲特，與其花心思想要抓住每一個轉折，我個人認為更好的做法是建構出屬於自己的明確操作系統，隨著時間與外在條件變化來學習並找出現在的市場趨勢，有把握時大舉出手，建構出獲利部位後持續持有到滿意為止，自然就能長時間在投資市場中擁有穩定的獲利。