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融資融券是反向指標？
理財專欄作者：黃逸強
股市老友邱桑要我注意一個現象。中秋節過後台股就在一萬一千點關卡躊躇不前，要衝過去還缺乏一些基本面的條件，技術面看來似有回檔修正的跡象，多空僵持多日，但是卻有一個訊號耐人尋味，就是融券餘額暴增。籌碼面也是股市分析工具之一，包括法人進出表和資券餘額。過去融資融券都是一般小散戶在使用，所以被稱作散戶指標。
融資融券是反向指標？
一般投資人（俗稱散戶）由於資金有限，在做股票時會擴張信用，向券商借錢買股票，也就是融資。上市股票可以借到六成資金，上櫃股票可借五成。以最近因中東原油暴漲受惠的台塑化為例，100元的股價，投資人只要準備4萬，向券商借6萬；自有資金一百萬原來只能買10張，融資後就可以買25張。
有人看漲做多，一定就有人看跌做空。市場就是有不同看法的人買進賣出才有成交量，股票漲多了就有人看不順眼賭它下跌，如果手上沒股票，就可以向券商借股票作空，就是融券，一般要繳九成的保證金。
累計今年九月份融資共增加9萬張（27億元），而融券增加33.8萬張，換算金額約100億元。這一波的券增幅度創下了近五年的新高，融券餘額近80萬張，這些都是散戶放空的嗎？
歷史經驗不一定對
依過去的經驗，散戶使用融資就是看好某股的未來，愈買愈多表示行情很熱，太多人擠上了轎子，請問誰會來抬轎，不可能由主力或法人拉抬給散戶賺，所以通常會回檔修正，甩掉沒有信心的人。才會說融資餘額是反向指標，人多的地方不要去，散戶看好的股票融資大買，投資人反而要離遠一點。
相對的，如果預期未來漲多要下跌，就向券商借股票，在高檔先賣出，跌下來後再買回來還券，先賣後買也可以獲利。通常散戶很少看對行情，他們融資大買表示要跌了，他們融券大賣可能有軋空行情，這是一般人對資券的看法。
但是近年來主力和法人在市場靈活運用各種工具，不管是用期貨選擇權避險、或是ETF套利、偶而也利用融資融券混淆視聽。所以這一波的融券大增，是散戶用的還是主力用的會有不同結果。以今年來說，融券餘額只要超過70萬張，就是大盤相對高點的位置，會有一波的回檔修正，五月一次、八月一次，這一次呢？
【加權指數日K線圖與融券餘額關係圖】
感覺市場脈動
股市漲跌看似隨機，老手看盤久了就能感覺到其中的脈動。股價的漲跌是由供需所產生，眾人追買當然容易漲、眾人搶賣就會跌。多空征戰一日用K線表達，日積月累就變成趨勢線，多空二軍的進退攻守、戰力消長，在線圖中也可看出一些端倪，若再搭配其他條件，行情的脈動就可以掌握。
有的操盤手下單憑手感，就像釣魚高手，可以從釣竿傳來的震動知道水底下的魚在想什麼。對盤勢的感覺雖然沒有十分準確，但至少機會還是風險，老手都能嗅得出來，能幫助他們趨吉避凶。
都說久病成良醫，在股市輸多了沒有被抬出去，都練就了一身功夫，除了嗅覺靈敏還膽大心細，他們擅於觀察局勢、等待機會，不會倉促出手。這次融券創新高會漲會跌，還有待印證。
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