華信投顧－利空不再是利空

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◆盤勢分析

今天大盤之所以能在沒有重大利多激勵下走勢強勁，我們認為，有兩個原因：一是利空不再是利空。另一個則是法人、公司派拼命。

之前台股始終無量，加權指數也受到壓抑的主要原因包括：1).市場擔心外資持續流往美元套匯套利。2).市場擔心即將公佈的GDP數字難看。3).市場擔心外資壓低平倉摩台指。4).MSCI調降台股權重，將於11/30收盤後生效，市場擔心被動式外資基金，將在生效前大舉調節持股。不過，除了被動型外資必然會在月底調節持股外，其餘三項市場擔心的利空，如同我們之前分析，已經不至於構成利空。當本土資金發現，之前最擔心的利空都已經不成為利空，當然就大舉回流集中市場。

過去這一段時間，由於外資賣壓沉重，使得集中市場的績優股，股價飽受委屈，因而也使得以績優股為主要持有標的的本土法人，自第三季迄今的操作績效，只能用一他糊塗來形容，尤其是國泰和富邦這兩大保險公司，第三季帳上出現龐大為實現損失。至於傳統產業，無論是航運、汽車、石化，股價都呈現大幅回檔。現在距離年底結帳，只剩下一個月的時間，無論投信、自營商，公司派大股東，或是保險公司，都必須在這僅剩的一個月期間內，提振操作績效或是維持本身的股價。因此，一旦這些本土法人發現，外資流出已經明顯減緩，甚至有可能翻空為多，當然就趁機全力湧入拉抬績效。我們認為，這就是今天台股走勢出乎意料強勁的原因，而且不排除，傳統產業個股和績優電子股成為主流的可能性。

今天外資無論在現貨市場或是台指期，都大舉買超，外資持有的台指期多單口數已經高達24000口，以常理判斷，明天外資拉高平倉的可能性是比較高的。不過，明天追價，還是必須冒著下週一外資調節持股的風險，因此，在操作上還是應該保持謹慎。

李永年 分析師

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