若美國政府關門會如何?高盛這麼解釋

美國政府「又一次」面臨關門危機,如果兩黨無法達成共識,聯邦政府可能會在周五晚間關閉。高盛評估,政府關門的機率為 35%但如果一再用臨時方案拖延日程,其實只會讓市場風險變得更大。

這次的危機,其實僅是時間拖延的結果。原本可能的關門時間是去年 12 月 23 日,但是美國國會通過臨時方案,讓政府順利運轉至 1 月 19 日。要是最新的臨時法案,再獲民主黨及共和黨同意,又可以繼續維持政府運作至 2 月 16 日。

據《Zero Hedge》報導,高盛認為,就史上來看,美國政府關門並不常見。這通常是由於政治上看法廣為分歧所造成的,立法條文可能不是最重要的關鍵。例如,在 2013 年,爭議點來自平價醫療法 (ACA),隨後相關問題才被混為一談。這次的焦點來自移民政策及 3 月 5 日即將到期的 DACA 計畫。

關門的情況,也經常來自朝小野大,如果執政黨在國會有足夠多數,就容易避免。而這次因為共和黨也有分裂情況,而使機會上升。

然而,高盛指出,一再透過短期應急方案,來避免實質關門,其實反而帶來市場更大的風險,理由有三:

一、本來就無法達成共識的內容,拖到下個月只會更難協調;二、由於已經來到 DACA 的最後期限,想要再靠短期方案拖延的難度也增加;三、由於即將到來的債務上限,下個月經濟及市場面臨的風險原就更高。

如果最終沒有短期共識,那將如何?

高盛表示,「政府關門」這幾個字看起來很可怕,其實沒有那麼嚴重。只有部分政府部門,會真正完全關閉。過去的例子,約 40% 的聯邦政府人員被迫無薪休假,60% 負責醫療、安全及財務工作的人,會繼續執行工作。

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較大的影響可能是對經濟的衝擊。高盛預估,政府每關門一個星期,將使實際 GDP 較前季增長減少約 0.2%,但在下一季就能很快回復。當然,如果關門時間拖愈久,對經濟的傷害就可能加大。長時間的關門,可能衝擊消費者信心。

先前 3 次遇政府關門,即 1995 年 11 月、1995 年 12 月至 1996 年 1 月、2013 年 10 月,消費者情緒調查平均下降了 7 個百分點,到下個月才反彈一半的幅度。

市場又如何反應?

高盛指出,由歷史資料來看,只要不牽涉債務上限,對市場的影響有限。NatWest Markets 也認同這點,並表示,這對經濟活動沒有太大影響。市場會擔心的是債務上限截止日到,但是這次並非如此。

另一方面,就股市來看,過去的例子顯示,政府關門初期股市稍微下跌,但其他資產的價格變化則十分有限。

B. Riley FBR 首席市場策略師 Art Hogan 指出,現階段人們的擔憂是 10 年國債的殖利率。

而以周四當天的股市表現來看,市場對政府關門一事關注並不高。