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股市多頭最大敵人？IMF：美國核心通膨、利率勁升
MoneyDJ新聞 2018-01-23 08:39:15 記者 賴宏昌 報導
國際貨幣基金組織(IMF)1月22日發表世界經濟展望(WEO)報告，將2018年、2019年全球產出成長率預估值各上調0.2個百分點至3.9%。拜歐洲、亞洲表現優於預期之賜，2017年全球產出預估成長3.7%、較去年秋季預估的高出0.1個百分點，優於2016年的3.2%。
IMF指出，美國稅改將刺激經濟活動轉趨活絡、當地投資將因企業所得稅率下修而走揚，美國貿易夥伴(特別是加拿大、墨西哥)將因而受惠。
IMF 22日將美國今明兩年經濟成長率預估值分別上修0.4個百分點、0.6個百分點至2.7%、2.5%。IMF預估美國2017年經濟成長率為2.3%、遠優於2016年的1.5%。
IMF表示，近期而言全球經濟增長預測所面臨的風險大致平衡、但就中期而言則是偏向下行。
就上行風險而言，短期內週期性反彈力道可能在經濟活動回升、更寬鬆金融條件相互拉抬下而變得更強。就下行風險而言，資產估值偏高以及嚴重壓縮的期限溢價(term premium)拉高了金融市場修正的可能性、進而衝擊成長與信心。一個可能觸發的因素就是先進經濟體的核心通膨與利率的上升速度快於預期。
IMF指出，截至目前為止較長天期債券殖利率與美元對美國稅改的反應似乎有限，市場目前預期貨幣政策緊縮的速度將比WEO基線預測更為緩慢。
美國通膨若出現轉強跡象可能會導致金融市場出現修正，因為需求上揚將對已經偏低的失業率構成下行壓力。較高的通膨加上聯準會政策緊縮速度較基線預期快可能會導致美國期限溢價出現較大幅度的減壓、進而使得美元轉強以及股價走低。
德意志銀行首席國際經濟學家Torsten Slok於去年底公布的2018年30項市場風險當中、名列第一的就是「美國通膨在2018年第2季走高」，第九名為「隨著全球央行量化寬鬆畫下句點，美國、德國公債期限溢價隨之上揚」。
美國勞工統計局(BLS)1月12日指出，2017年核心消費者物價指數(CPI)年升1.8%、創2014年(1.6%)以來最低升幅；增幅與金融風暴(2008年、2009年)時間相同，低於2016年的2.2%。21世紀以來美國核心CPI年增率平均值為1.9%。作為對照，20世紀最後17年美國核心CPI年增率平均值高達3.5%。
根據密西根大學的調查，2017年美國5年期通膨預期報2.5%、與2016年相同，連續第2年處於1979年開始統計以來最低水準。作為對照，2001-2016年這項數據的平均值為2.85%，2009-2016年的平均值為2.79%。
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