美國7月底真的會降息嗎？關鍵變數在通膨

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作者/李其展

在川普不斷恐嚇聯準會不該升息，甚至揚言想換掉主席鮑爾的壓力下，近期鮑爾總算了鬆口有可能轉向降息，究竟美國經濟發生了什麼重要變化？讓力抗川普想干預貨幣政策的聯準會也不得不認真思考降息的可能？

我會說答案就藏在隨著聯邦公開市場委員會在6月會議後的經濟展望中，從圖一中我們可以發現到最重要的三大數據，也就是實質GDP成長、失業率以及通膨當中，其實表現並沒有很糟糕，例如實質GDP變化這一項，可以看到2019年的預測其實跟三月時的看法相同，甚至還將2020年的成長率調高了0.1個百分點，表示經濟前景比原先要來的好一點。

圖一 美國經濟展望 時間 2019/6 資料來源 Fed

第二個則是失業率方面的表現，可以發現到從2019到2021這三年，最新的預測都比三月時都要低了0.1個百分點，連長期失業率也再度壓低至4.2%，表示整體就業市場即使有變動，也不會是大型失業潮的起點，甚至可以說是更加樂觀。

因此我們可以知道，之所以可能會需要降息穩定的項目就是唯一從3月的1.8%下調0.3個百分點的PCE物價指數，其原因可能就來自於被中美貿易戰打壓的全球需求，推動了油價在前幾週再度大幅修正，但剛好川習會近日就要展開，如果能取得意料之外的好成果，自然也可能不再需要降息穩定市場。

因此我們可以下一個簡單的結論，目前聯準會即使真的降息也並非是預見經濟有轉頭向下的風險，比較是預防通膨失速造成消費不振，順帶降低貿易戰帶來的衝擊，所以只要油價快速攀升就可以解除降息壓力，即使真的降息也不是世界末日。

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