經理人加債減股 新興市場股債皆美

旺報【記者葉文義╱台北報導】 4月以來,美中貿易爭端及美英法聯手空襲敘利亞等地緣政治因素,牽動市場波動。甫出爐的4月分的美林經理人調查中,貿易戰再度蟬聯經理人心目中尾端風險的首位,較上月的30%升至38%、其次為美歐央行貨幣政策錯誤(22%)及市場流動性不佳(10%)。惟多數經理人表示在企業獲利支持下,股市高點預料將直到2019年或之後才會來到。重點觀察美國十年期公債殖利率若來到3.5%,可能誘發由股轉債的部位調整。 新興市場受經理人青睞 中東地緣政治、白宮政壇紛擾等擔憂,令經理人在4月份再度加債減股,將全球股市從上月的淨加碼41%,下調到29%,並提高債券部位9%,維持較高的現金水位在接近18個月的高位,上調大宗商品4%至淨加碼6%,這也是2012年4月以來的最高位。 區域方面,新興市場在經濟動能穩健及企業獲利改善下持續受到經理人的青睞,淨加碼43%,為7個月以來的高點,歐股近期經濟數據疲弱及部份歐洲央行官員發表鷹派談話,歐股看多部位下降至淨加碼34%。 產業配置方面、前4大受到經理人青睞的產業分別為銀行、科技、消費耐久財及能源,清一色為景氣循環產業,而最不受到青睞的則為民生消費、通訊及公用事業。 儘管過去十年間科技股持續受到投資人青睞加碼,但過去一個月受到臉書個資外洩、歐盟考慮對Alphabet等科技業營收徵收3%的數字稅,拖累科技股跌勢居前,高達64%的經理人表示若政府政策趨嚴、如反托拉斯、稅務或是隱私權等資料法規趨嚴,可能導致持有部位轉為減碼。 富蘭克林坦伯頓金磚四國基金暨新興國家基金經理人伽坦•賽加爾指出,儘管近期在美國對俄制裁、美中貿易角力下,市場波動度增加,但整體新興市場體質已相較過往強健許多,有助抵禦資金外流衝擊,新興國家中,儘管俄國股市短期市場波動風險增加,然而在歷經幾年的降槓桿,及目前油價處於高檔,政府財政及企業獲利均改善,預期實質經濟面影響可控。 新興市場價值股被低估 中國方面,新經濟產業強勁成長動能與銀行業獲利前景改善驅動下,MSCI中國指數與滬深300指數今年企業獲利預估有望分別達到23%與16%(IBES、高盛,04/06),搭配評價水準偏低優勢,中國股市可望持續吸引資金青睞。新興市場挾帶人口紅利、科技研發及消費動能強勁,具備投資價值。 凱基新興市場中小基金經理人陳沅易表示,全球景氣同步復甦、原物料價格回升、強勢美元不再,以及部分新興國家仍有降息空間等利多簇擁下,搶進新興市場股市已成趨勢。儘管去年已漲多,但持續看好現階段還有許多還沒跟上的價值股值得買進。 陳沅易指出,新興市場價值股是全球股市中唯一真正被低估的部位,從2012年2月以來,新興市場價值股的表現落後成長股達34%,儘管去年底新興市場經歷一波反彈,但現階段價值股相對於成長股仍大幅折價達43%。 目前相對看好的新興市場價值股包括台灣原物料股、中國的銀行、保險和醫療保健股,以及韓國的金融、非必需消費和原物料股,其股價的平均本益比約只有10倍,評價遠低於歷史均值,投資價值浮現。