經濟表現疲軟 企業違約率升高 投資人逃離新興市場債市

新興市場國家如烏克蘭的公司債違約率升高 (圖: AFP)

去年以來，新興市場債券受到新興國家經濟表現疲軟和公司債違約率升高的影響，投資人開始將資金匯出新興市場，並重新投入預期即將升息的美國債市。近期看來，基金公司已經連續 3 個月將資金從新興市場公司債匯出，金額高達 5.56 億美元，顯示投資人對新興市場經濟低迷和違約率升高的擔憂逐漸加深。

根據《華爾街日報》報導，由於新興國家如巴西、中國和烏克蘭等公司的違約率升高，許多基金經理人都開始售出手上持有的新興市場公司債，儘管近期因為烏俄衝突降溫，新興市場的債市稍有所回溫，但投資人仍不斷將資金匯出。自 2009 年來，投資人為了尋求更高的收益開始大舉投資新興市場債市，新興市場公司債的規模因此大增 2 倍達到 1.5 兆美元。

阿卡迪亞公司 (Acadian Asset Management) 的新興市場債券經理人 Bryan Carter 就表示，「在經濟放緩較明顯的新興國家，企業違約率的增加將對當地銀行產業造成衝擊，恐因此觸發更大規模的宏觀經濟事件，目前不符合公司投資標準的新興國家公司債正在增加中。」。

另外由於美國聯準會 (Fed) 即將升息，在國外發債的新興市場公司將更容易受到外國資金的波動影響，而且美元升值也將使這些公司發行的美元計價債券償還成本升高。摩根大通 (JP Morgan) 首席投資策略師 Jan Loeys 就認為，新興國家的政府公債違約機會不高，真正危險的是企業債。巴西的企業債平均殖利率就從 5.98% 上升至 6.81%，烏克蘭更是從 14% 上升至 29%。今年首季，新興市場公司有 132 家的信貸評級遭到降評，僅有 25 家受到調升，降評的公司數創下近 5 年來新高。

摩根大通預期，今年新興市場高收益債約有 5.4% 的公司將會違約，遠高於去年的 3.2%，美國的高收益債則僅有低於 2% 的公司有機會違約。此外，目前新興市場約有 20% 的公司是首次發行債券。

巴布森資本 (Babson Capital) 新興市場公司債主管 Brigitte Posch 則認為，目前投資新興市場債市選對好的公司將會是關鍵，要避免投資因為整體經濟不穩而拖累公司違約的新興國家。