社論-國安基金入市是一把雙刃劍

工商時報【主筆室】 台灣股市在上周經歷周一血流成河的殺戮,又靠著「國家金融安定基金」的救難,連續4日回漲。雖然實際上國安基金從奉准入市至周五只有3天,灑下的銀兩有多少,除了相關人員外界不得而知,但「國安基金護盤」已經成了極為有效的股市回春特效藥,即使是安慰劑(風聞國安基金入市,實際上卻並未出手),也能發揮功能;上周股市的戲劇性變化,可以略見其一斑。 看上周一股市,真的是腥風血雨。雖然前周五美股道瓊指數狂瀉530.94點之後,金管會隨即於周日緊急宣布,股市平盤以下禁止放空,然而台股在之前一周已經跌掉近500點,「平盤以下禁止放空」對於驚弓之鳥般的投資人無法發揮鎮靜劑的作用;當日盤中崩跌583點、跌幅7.5%,創史上最大單日跌幅,收盤下跌376.58點,跌至7,410.34點,也創下近33個月的新低,各方催促國安基金進場護盤。但國安基金的執行單位財政部仍以未達「國家金融安定基金設置及管理條例」第8條「因國內外重大事件、國際資金大幅移動,顯著影響民眾信心,致資本市場及其他金融市場有失序或有損及國家安定之虞」的條件為由,認為尚不宜啟動國安基金救股市。 上周一對全球股市而言真的是「黑色星期一」,各主要股市都一片愁雲慘霧,尤其是亞洲各國股市(除韓國、印尼以外)跌幅都在4%以上,滬深指數跌幅更超過8%,台股跌幅4.83%,也陷入重災區。許多「災民」反映,既然全球股市崩跌,顯然已達第8條「因國內、外重大事件...顯著影響民眾信心」的條件,籲請國安基金出手。財政部在周二態度鬆動,當天僅因傳聞國安基金獲准視狀況進場護盤,就激勵台股大漲,收盤漲265.3點,終場指數收在7,675.64點,成交值達新台幣1,205億元。事實上國安基金進場須經委員會開會授權,周二當天委員會尚未開會,顯然單憑「風聞」國安基金進場,就發揮安慰劑效果,上漲幅度還超過國安基金正式獲准入市以後各日之漲幅。 周三國安基金正式獲准入市,股市好像吃了定心丸,當天在金融股領軍下,收盤上漲39.95點,加權指數收在7,715.59點,漲幅0.52%,成交金額新台幣1,092.92億元;股市沒有立即大漲是因為外資在股匯兩手操作,單日賣超台股91.57億元,卻在台北匯市大舉匯入。到了周四外資賣超縮小為64.76億元,也持續將資金匯入;當日台股收盤上漲108.96點,加權指數收在7,824.55點,漲幅1.41%,成交金額新台幣1,089.85億元。周五外資轉為買超42.1億元,是7月中以來的最大量;當日收盤大漲194.63點,收在8,019.18點,重回8,000點大關,漲幅2.48%,成交值新台幣1,038.27億元。股市回溫,除了外資回頭之外,國安基金發揮安定功能,確實功不可沒。 外資從賣超轉為買超,金管會也有很大的貢獻。周四金管會請外資券商喝咖啡,給了一些「提醒」和「建議」:提醒外資,「台股較淺碟,別賣到影響市場」、「儘量不要集中在特定時間賣股或殺尾盤,尤其不要在月底或季底大量賣出」;建議外資,未來研究報告「不要用太聳動的標題」,應多提供基本面資訊。在「國家隊」直接耳提面命之下,咖啡再苦澀也得喝下去。另外,本國金融機構在主管機關的默示之下,很「自律」地向外資收回借出的股票,讓借券外資必須回補,應該也是外資由賣轉買的原因之一。 一般則認為外資回頭還有其財務面的考量:一方面是預期美國聯準會將延後升息,另一方面是判斷歐洲與日本將持續維持寬鬆貨幣環境,資金無需布局在股價相對偏高的歐美日股市,反倒因台灣股價已經偏低,外資重新匯入仍可再炒作一波資金行情;據估計,自上周二起外資連續匯入,已經超過15億美元以上。尤其台灣股市有國安基金入市,等於提供股價不會再大跌的保證,外資可以放心地再把台灣股市當提款機,先炒高再賣出,反正最後還有國安基金接手,買越多,炒越高,就賺得越大。 由此可見,國安基金入市,極可能成為一把雙刃劍:一方面可以發揮「避免資本市場及其他金融市場失序或損及國家安定」的功能;但另一方面,同時也提供外資一個全球最安全的炒作市場,也就是說,即使全球股市全面崩跌,只要台灣的國安基金入市,在台灣炒股就沒有下檔風險,反正股價跌深了,就等國安基金接手。有了國安基金,全世界最安全的股市當非台灣莫屬,以全世界最幸福炒家俱樂部稱之,台灣股市也當之無愧;看來,當初財政部遲遲不願意國安基金輕易入市,也不是沒有道理。