《研究報告》可轉債隨漲抗跌，無畏升息

【時報-台北電】美國醞釀升息，固定收益市場中，法人較看好能隨漲抗跌的可轉債市場。愛德蒙得洛希爾歐元可轉債基金經理人Kris Deblander指出，就過去升息期間來看，美國、歐洲可轉債表現都不俗，且可轉債與股市連動性較高，與公債連動性較低，較不受升息衝擊。

Kris Deblander指出，歐洲中央銀行總裁德拉吉（Mario Draghi）指出12月3日將實施進一步的貨幣寬鬆政策，包括降低存款利率10個基準點與擴大量化寬鬆的規模。

然而10月底以來，歐洲央行與美國愈趨分歧的貨幣政策導致歐元兌美元無法突破1.15歐元兌1美元的高點，甚至還有可能跌至1.05歐元兌1美元的水準。他指出，由於持續調低存款利率，歐洲央行在12月將面臨止住歐元持續貶值，以維持出口競爭力的壓力，儘管如此，仍維持看好歐洲市場的看法，特別在固定收益方面，相對美國國債而言，更看好歐元區債券。

Kris Deblander分析，就經驗來看，歐洲可轉債在股市上漲時可參與到75％，但下跌時只有8％的影響，相當具有隨漲抗跌的特性，主要是在股市下跌時可轉債仍有債息的保護，因此較為抗跌。

除了看好可轉債，他認為，在現今的低利環境下，高收益債仍提供約5％的誘人收益（違約率約2％），顯示高收益債對於信用風險有更高的補償，且高收益債對於利率波動較不敏感，也是在升息環境下較不受衝擊的固定收益。

兆豐國際新興市場高收益債券基金經理人周佑侖表示，美國12月升息機率大增，雖會干擾短線投資信心，但升息代表經濟基本面優於其他國家，美股長線將反應較佳的產業結構與成長力道，加上歐洲央行可望於12月會議時加碼寬鬆力道，在可轉債與股市連動較大下，歐美可轉債市場將最能受惠於股市的上揚與政策利多，在升息環境下表現有望優於利差較低的投資等級債。（新聞來源：工商時報─記者魏喬怡╱台北報導）