《研究報告》升息期間，特別股攻守兼備

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【時報-台北電】特別股指數近一個月受到美國公債殖利率上升影響而下跌，近一個半月資金亦出現大幅流出特別股ETF的情形。不過，法人表示，美國十年期公債殖利率目前的水準，幾乎已提前反應市場至明年第一季末3.20％的預估值，因此預期年底前美國公債殖利率應為區間震盪走勢，加上就經驗來看，升息期間特別股表現相對亮眼。

宏利特別股息收益基金海外顧問Brad Lutz指出，目前聯邦基金利率為2.25％，2018年12月應該會升息一次，2019年上半年則會升息兩次，推升基準利率達到3％，即便如此，聯邦基金利率仍將低於2000年時候的先前高點6.5％、2007年的5.25％，這樣的利率穩定的環境有利特別股表現。

Brad Lutz表示，特別股收益高、信評也較高。以高收益公司債市場來說，目前的收益率為6.2％，平均信用評等為B；特別股市場的收益率則為5.7％，平均信用評等為BBB。

柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲表示，以目前美國十年期公債殖利率的水準來看，利率上升的循環已接近末期，投資特別股的利率風險也愈來愈小，加上特別股殖利率已攀抵至近三年來的最高水準，預估未來一、兩季，特別股市場所面臨的利率風險將告終，中長期投資的機會已然浮現。

群益投信表示，今年來在市場波動劇烈的情況下，投資操作上更需著重波動管理，股市在高檔區間容易表現震盪，特別股因為同時擁有股票與債券的特性，在市場多頭時有機會獲取資本利得，空頭期間波動又明顯低於股市，進可攻、退可守，特別適合穩健投資。

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此外，在當前經濟成長、溫和通膨的條件下，仍相對有利高收益債表現，高收益債因具備較高債息、企業體質穩健等優勢，有助支撐其投資價值。

群益全球特別股收益基金經理人蔡詠裕強調，美國九月再次升息1碼，並預期今年底將升息一次，在升息環境下各資產皆會受影響，但因特別股與公債連動性低，因此受到的影響將較輕微。

觀察過去美銀美林固定利率特別股指數在升息後績效均呈現正報酬，後一個月、三個月及六個月，分別上漲1.73％、3.03％及6.3％，升息循環中，未來債券價格可能愈來愈低，但股市卻愈漲愈高，金融市場面臨波動愈來愈劇烈的環境下機率不低。（新聞來源：工商時報─魏喬怡／台北報導）

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