《研究報告》11月美銀美林經理人調查：放空美債應對升息

【時報-台北電】根據11月美銀美林針對全球固定收益型基金經理人調查結果顯示，近9成經理人認為美國聯準會（Fed）12月會升息，且54％認為升息步調將相當緩慢，但也因此紛紛減碼美國公債，比重從10月的3％大幅上揚至11月22％。

富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金經理人麥可．哈森泰博表示，利率上揚將是未來幾年全球投資人必須因應的問題，美國公債幾十年來的大多頭行情已經結束，對債市投資人來說，除縮短存續期間來防禦利率上揚風險外，積極投資人可採取放空美國公債策略，以因應未來利率上揚的環境。

至於新興債，建議以原幣債市為主，因為與美國公債殖利率連動性較低，且相對較高的殖利率水準，可望緩衝利率的波動風險。

宏利新興市場高收益債券基金海外投資顧問Roberto Sanchez-Dahl指出，新興市場企業高收益債券已經歷經一波價格過度調整，目前在某些市場已顯現投資機會。

他指出，包括大陸放寬規範使得企業融資相對容易；巴西政治環境雖複雜，企業債仍具有投資吸引力；俄羅斯企業債面對低原物料價格與弱勢盧布的經濟制裁環境，已調適很理想，過去12個月降低整體負債水準。

日盛亞洲高收益債券基金經理人鄭易芸認為，新興亞洲因寬鬆貨幣政策，資金追求亞洲高收益資產趨勢未變，雖然12月FOMC會議升息的機率高，但市場不確定未完全消除，造成11月以來偏震盪，預料正式宣布升息後，利空出盡，負面因素衝擊反而有限，預期亞高收債呈現整理盤整向上的機率較高。

升息效應美債不看好，但歐債卻展現後勢潛力，富蘭克林坦伯頓歐洲高收益基金經理人皮耶羅．蒙特強調，由於德國公債已降至負利率水準，更顯示歐洲高收益債市的高殖利率優勢，歐洲企業較為保守、資產負債表也較為穩健，雖然目前歐洲高收益債市利差已來到較低的水位，但在歐洲央行的支撐下，歐洲高收益債市可望持續吸金。 （新聞來源：工商時報─記者呂清郎╱台北報導）