〈理財〉升息環境下的收益成長策略 看好3大投資組合

鉅亨網記者陳慧菱 台北

美國經濟在復甦之路上，聯準會拿掉「耐心」等待升息的措辭，顯示今(2015)年升息是影響全球市場的重要主議題。在升息環境下，市場波動加大，投資想達到「拚成長、補收益、抗波動」的效果，德盛安聯美國固定收益投資長傅道格（Doug Forsyth）表示，看好美股、高收債、可轉債組合，逢低可布局。

回顧基金2013年底規模為35億美元，截至2015年1月底止，基金累積規模已達118.9億美元，一年多來成長240%，顯示這一類新收益成長組合跟漲抗跌，在股市上揚時追求資產增長空間，股市下跌時擴大收益來源與機會的策略，廣受投資人青睞。

傅道格表示，從美國經濟基本面來看，不僅低油價的趨勢有利經濟成長，同時也有助提升民間消費，加上薪資成長與就業環境改善，美國基本面仍保持強勁。不過，從聯準會現階段的政策來看，仍維持官方利率於0~0.025%。若通膨持續低於聯準會長期目標2%以及長期通膨預期溫和下，預估美國將維持目前的低利水準。

值得注意的是，聯邦公開市場委員會目前預估，即使就業與通膨持續達到適當水準，聯準會仍有可能維持長期常態水準「一段時間」， 因此，儘管全球央行利率政策不同調，整體環境仍然寬鬆，將有利美股、高收益債、可轉債三大風險性資產的表現。

傅道格指出，目前景氣循環與1990年代、2000年代中期相似，在這樣經濟成長穩健、低違約率、市場流動性佳的環境下，對股票、高收益債、可轉債皆有長遠正面的助益。藉由三分之一成長股搭配選擇權、三分之一高收益債、三分之一可轉債的均衡布局策略，除了高收益債與可轉債有債息之外，還可同時參與股票上漲契機，還可獲得股息。當股市波動較大時，以股票搭配選擇權賣出買權（Covered call），增加權利金收入，抵銷股票波動度；可轉債則具備股債雙重特質，可發揮與股市跟漲抗跌的效果，對抗市場波動。

德盛安聯收益成長基金產品經理蔡明潔指出，相較傳統重押單一資產類的舊收益，結合三大資產優勢的「新收益」的投資組合，可建構波動低於股票、報酬優於債券的投組，同時打造豐沛與多元化的現金流，更有助達到資本增值與收益成長的目標。

展望2015後市，蔡明潔表示，美國經濟在生技與科技產業的創新技術趨動下，企業獲利成長動能仍強勁，因此相較於其他主要經濟體，仍是全球經濟復甦的領頭羊。在長期景氣擴張趨勢下，美元資產仍有增值的機會。接下來美股仍看好消費、科技與健康護理等能見度與成長性高的產業；高收益債利差500點，仍具投資吸引力，考量信用風險，以B~BB級為主；可轉債截止二月底公布的財報，EPS優於預期的公司達69%，優於第三季的65%，顯示企業體質與成長動能皆不俗。

蔡明潔指出，歷史經驗顯示，過去兩次升息循環，三大資產價格都是呈現震盪向上的走勢，三大資產各擁利基，且與公債之間相關性低，無懼利率風險，藉由均衡布局，面對美國升息前後市場震盪的環境，可發揮攻守兼備的最佳效果，持續創造收益成長的機會。