無懼下修財測 摩根仍看好台積電

台積電今年4月將全年營收展望由成長10%-15%下調至 10%左右，令市場失望。 摩根士丹利本周稱，預估今年全年美元計營收增幅可能僅7%左右。台積電今天下午如預期將全年展望下調至約7%-9%（high single digit）。摩根資產管理在法說前受訪時稱，業績發佈後台積電股價有望上漲，即使下跌也是長線買點。

「這次跟上次不一樣的是，這次市場已經有了心理準備。」摩根資產管理駐香港的大中華區主管 王浩17日受訪時說，法說完後可能是利空出儘，「股價搞不好會有relief rally（反彈），因為預期很低。」

台積電在收盤後公佈第二季 淨利潤723億元台幣，符合預估。公司稱未來幾年以美元計價的年營收複合成長率在5%-10%，重申創辦人張忠謀去年10月在宣布退休的記者會時的預測。不過，第三季營收預估為84.5億到85.5億美元，不及分析師 預期。台積電還調降今年資本支出計畫，從先前的多達120億美元降至100億到105億美元。

台積電股價今天尾盤漲幅收斂，收盤上漲0.7%，相較於盤中一度漲1.8%，台股也由升轉為收跌0.1%。據彭博 數據，分析師給的12個月目標價在261元，代表約有16%的上漲空間。該股共有24個買進評等，9個持有，包括摩根士丹利。

摩根資產的王浩所在團隊管理了1,230億美元資產，其中王浩所管理的一檔大中華基金裡，台積電是第三大持股，倉位逾7%。他表示，重倉代表長期看好，因為不管是物聯網或AI等大趨勢，台積電都居領先地位。作為長期投資者，他會逢低加碼台積電，並認為本益比在15倍以下便具吸引力。根據彭博數據，王浩管理的 這支基金今年以來下跌3.1%，表現落後近八成同類型基金。

今年以來台積電的表現落後大盤，若從1月高點計算，台積電的股價至上月低點已修正兩成。目前本益比約16.6倍，略高於過去三年的平均。

長線買點

「短期波動性造成過去幾個月台積電股價有20%跌幅，通常以長線來看是滿吸引人的買點，過去六、七年都是這樣的趨勢，」台灣匯立證券副總經理 侯明孝稱，「這次大家都知道應該全年展望會下修，股價再跌空間有限。」

侯明孝預估台積電今年全年每股純益小幅衰退1%，原因包括年初台幣強勢和智慧手機成長趨緩。不過，他看好明年會加速成長，配息估計會達8.5元台幣以上、按目前股價計約4%的殖利率也高於該股的平均水準，他認為目前的股價水平對長線投資者具吸引力。

Bernstein分析師 Mark Li也認為，今年台積電股價下跌主要是比特幣需求波動帶來的影響，現在市場已經徹底反映了，「甚至過頭了」，股價在蘋果新機出貨展望樂觀下預料很快會反彈。

凱基投顧在本周報告中則稱，儘管市場目前對台積電的保守展望已有預期，但在貿易戰干擾下市場信心相對脆弱，仍須慎防短期賣壓。