法興:亞洲市場要擔心的不會是「明斯基時刻」 而是美國

亞洲股市在騰訊 (0700-HK) 上漲超過 2 倍的帶領下,今年表現突出,中國股市也有貴州茅台 (600519-CN) 領軍,順利緩步走高。居高思危下,央行行長周小川預警,需要防範「明斯基時刻」到來,引發不少討論。

據《Zero Hedge》報導,法興最新發布報告非常看好亞股,即使中國並非首選,但也不會有大問題。同時他們相信,中國的「明斯基時刻」是可管控的,不用過於擔心

法興認為,亞洲及中國的首要風險,會考慮到的是強美元、中國內部及朝鮮情勢問題。但在十九大之後,習近平進一步鞏固權力,代表特定的政策仍將持續,因此可以淡化對中國的疑慮,而區域風險也看不出需要過度憂心。

「明斯基時刻」的風險,在十九大期間由周小川點出。這是美國經濟學家  Hyman Minsky 提出的概念,認為長期的市場穩定,讓投資人過度樂觀,衍生不負責任的債務性投資。當經濟當中隱藏的風險突然顯現,資產價格暴跌,就會引來違約潮,破壞原先的穩定。

法興指出,「明斯基時刻」是第 2 個需考慮的風險。但目前看來,金融的「陣痛」是可管控的,中國政府也在為可能的經濟成長放緩預做準備。例如,對 2018 年提出「定向降準」的做法,能夠讓企業債增長放緩。

法興相信,亞洲股市的主要風險,不在基本面、流動性,或是政治上,而是美國資產的可能修正。當前美股已經過高,稍有風吹草動,有可能轉成拋售,造成資產價格大跌。一旦美國進入熊市,亞洲市場也會無可逃避,勢必受到衝擊。

法興表示,標準普爾 500 指數在 12 個月內下跌 20% 或更多,其實是很罕見的,過去 30 年中,只有 6.4% 的時間屬於這種情況。值得注意的是,一旦發生,由歷史數據上看,亞洲股市想得到正報酬的機率很低,表現不如大市的機率反而很高,尤其是台灣。而東南亞泰國、印尼及馬來西亞,相對不太受到拖累。

美股熊市,亞洲也難表現佳(圖表取自 Zero Hedge)
美股熊市,亞洲也難表現佳(圖表取自 Zero Hedge)