法人觀點：市場波動恐成常態，第一金投信建議配置優質高收益債，降低風險

【財訊快報／劉居全報導】時序即將進入2019年，經濟衰退的隱憂升高，造成全球股市近期大幅回檔。第一金投信指出，明年經濟成長動能趨緩，但尚不至於進入衰退，惟聯準會政策、國際油價、美中貿易戰、美債殖利率曲線走平等不確定因素干擾，市場波動將成常態，建議配置部分資產於優質高收益債，降低波動風險。

聯準會近期釋放偏鴿派訊號，市場緩升息預期發酵，也造成美國3年期公債殖利率超越5年期債，而且2年期與10年期債殖利率利差縮小，長短期債券殖利率曲線走平下，被視為經濟衰退的先行指標。

除此之外，國際油價自高檔回落，以及美中貿易談判缺乏實質性的進展，加上，華為事件爆發後，加深投資人負面情緒，拖累12月來全球股市大幅下挫。

第一金全球高收益債券基金經理人鄭宇君表示，進入2019年上半年，上述利空尚難以完全掃除，預料市場波動會成為新常態。不過，全球經濟基本面仍屬穩健，根據Bloomberg調查，明年經濟成長率為3.6%，與今年的3.7%相當，有利高收債發行企業獲利表現，違約率可望維持偏低水準。

市場擔心油價下滑會帶來不利影響，事實上，在2015、2016年的油價大跌洗禮後，能源債的發行企業已歷經一波洗牌。美銀美林證券預估，能源發債公司的營運損益兩平點，最低應已降到45美元左右，亦即目前的價位，仍舊有利可圖。

鄭宇君強調，能源高收益債過去一年的違約率為1.7%，遠低於2015、2016年的5.1%、13.4%，低處於低檔。而且，從2019到2021年期間，債務到期還款的金額極低。綜合上述面向，預期未來違約率大幅度攀升的機率不高。

鄭宇君認為，全球高收益債近期受到國際油價回跌衝擊而大幅修正，殖利率亦來到7.21%相對高檔，2019年或有機會出現反彈。同時，在市場波動之際，又有債息帶來的現金流助益，可望降低整體波動風險，投資價值浮現。