法人觀點:全球高收益債券基金10月資金反轉為淨流入,高收益債市反彈值得期待

【財訊快報/李娟萍報導】根據晨星(台灣)公布最新的資金流向觀察報告指出,在連續七個月的資金淨流出後,全球高收益債券基金組別10月首度開始轉為資金淨流入,金額總計達新台幣105.45億元,全球高收益債券指數周線亦上揚0.01%,投資人重新擁抱高收益債。

美國經濟成長力道越來越強,11月美林基金經理人調查,有高達81%的受訪經理人預期,Fed今年12月就會開始升息。然而,為了避免利率正常化對剛復甦的景氣造成衝擊,美國聯準會主席葉倫(Janet Yellen)近日表示,在未來啟動首次升息後,將會採用緩慢而漸進的升息模式。

雖然聯準會升息腳步逼近,投資人對企業及國家的違約風險意識亦相對提高,但是,柏瑞投資全球固定收益投資長史蒂文(Steven Oh)認為,高收益債市深具反彈契機,未來表現相當值得期待。

原因一、利率前景的不確定性大幅降低,高收債市已出現止穩回升跡象。由於高收益債具較高的信用價差保護,伴隨美國升息初期通常代表景氣持續復甦,企業獲利展望依舊良好,且Fed傾向緩步升息,幫助高收債市吃下定心丸。此外,根據歷史經驗,升息期間高收益債券報酬僅受溫和影響,就算在公債殖利率快速上揚期間,高收益債券平均表現仍維持正報酬。

原因二、全球主要央行仍維持寬鬆基調,資金流性動不虞匱乏。儘管美國升息在即,但歐洲央行12月不排除擴大QE、日本仍持續寬鬆貨幣,甚至中國不排除將再次降準降息,全球資金可望維持高流動性,有利於支撐高收益債市的後續表現。

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原因三、短期內高收債到期金額不高,違約壓力相對低。根據美林估計,2015年高收益債到期總規模為180億美元,2016年到期總規模為350億美元,仍遠低於2017年以後高收益公司到期規模的720億美元,短期內高收益債企業的償債壓力並不大。

史蒂文指出,美國升息實際上對於高收益債的衝擊有限,市場的投資情緒也轉趨審慎樂觀,而以目前市況來看,現階段高收益債市已呈現超賣現象,且市場供給相對較少,許多高收益債基金經理人持有較高的現金部位,但近期已陸續開始回補部位,再配合明年商品價格有望回升的情境下,可望進一步拉抬高收益債後市。