油市警訊再現！交易員：布蘭特原油期貨出現嚴重正價差

《彭博社》報導，布蘭特原油現貨市場再次出現疲弱訊號，隨亞洲市場收購逐漸減少、美國石油湧入歐洲市場，以及供給正自庫存流入市場，再次創造大西洋北海市場供過於求的局面。

此疲弱跡象的出現，正值投機客自上個月拋售後開始再建多頭部位的當頭，打賭市場將於第二季趨向緊縮。然而，根據《彭博社》與數家交易商獨家專訪，布蘭特原油現貨交易員直指，目前為止走勢事實上正好相反。

瑞銀集團 (UBS Group AG) 大宗商品分析師 Giovanni Staunovo 表示，「要維持油價上漲，我們必須見到市場實際進入供給赤字。如果這只是短暫現象，可能會侵蝕，但這是需要追蹤的。」

疲弱訊號特別能見於所謂的「時間價差」，也就是指不同時期交割的合約價差。若反映出順差不斷增加，可能迫使投資人轉趨儲油桶以作為暫時浮動庫存設備。布蘭特原油 6 - 7 月價差於這週降至異常疲弱的每桶 －55 美分，僅兩個月以前還是平價。期貨價若高於目前現貨價，通常視為正價差 (contango) 。

瑞士信貸 (Credit Suisse Securities) 能源經濟學家 Jan Stuart 表示，「得對布蘭特原油的嚴重正價差保持警惕，市場領頭羊布蘭特的時間價差已反常擴大。」正價差意味市場參與人士認為，未來不確定性較高，因此願意以溢價買入。

PetroMatrix GmbH 能源諮詢顧問 Olivier Jakob 表示，「過不了多久，我們就會看到新聞報導有關浮動庫存開始再次增加的消息。」

現貨價與基準價的價差同時於近幾週走弱，根據交易追蹤數據，全球最大商品交易商 Glencore Plc 週四 (20 日) 向法國石油巨頭 Total SA 以每桶低於北海主要基準價 1 美元的價格，購入布蘭特原油貨運，此為 22 個月以來最大折扣。

交易員表示 OPEC 減產協議初期很成功，帶動油價走高且縮緊時間價差。但該組織同時也是自己締造成功下的受害者，因為正是這些時間價差迫使石油自庫存流入市場供給，進入本來就已經是弱勢的現貨市場。此外，油價反彈同時也刺激美國頁岩油增產。

於眾多造成疲弱訊號的因素當中，交易員還特別提及亞洲需求的降溫，指出中國獨立煉油廠 —— 所謂的『茶壺』 —— 自今年稍早強勁進口後，已大幅降低購買。

且來自美國的石油正在攀升，根據美國能源資訊署 (EIA) 數據，美國四月初平均四周內的每日出口量為 706,000 桶，年比增加近 90% 。而一月及二月間，美國出口至歐洲的石油成長翻近 5 倍，來到每日 178,000 桶。

交易員最後指出，二月底到三月初緊縮的時間價差，已迫使一些石油自庫存流入市場，特別是來自加勒比海岸區及南非薩爾達尼海灣儲油場的石油。