機械式操作 不須判斷高低點

近2年台灣ETF 的投資商品飛速成長，今年7月國內ETF 發行數量正式突破50檔大關，占大盤成交比重也從幾年前只有1%，跳躍式成長至10%，儼然成為新投資顯學。

ETF 投資商品涵蓋各區域，且種類很多元，讓投資人可以輕鬆投資全世界。早在8年前全球金融海嘯期間，獨具慧眼的財經部落客李柏鋒，就已經開始投入這個當時在國內還乏人問津的投資工具，之後他秉持著「買進並持有」的策略長期投資，除了當時危機入市帶來驚人的翻倍報酬外，這幾年也都維持與全球股市走勢相當的穩健績效。

10年前，28歲的李柏鋒剛結婚，當時因為買保險才開始涉獵財經領域，他拿出台大生態學博士生的研究精神，用「科學」的方法研究保險、股票等金融商品，並且擔任批踢踢（PTT）保險、全方位理財及海外投資等3個財經版的版主，搭配實際操作海外市場，逐步累積紮實的財經知識與投資經驗。

用研究精神學投資 發現很多方法經不起驗證

在校時李柏鋒主修海洋生態，他常常提著保冷箱到各大漁港採集鯊魚樣本，當時這位鯊魚博士生收入有限，每個月的研究助學金剛好只夠生活花費，不過隨著結婚、小孩出生，因為要幫家人買保險，才開始踏入財經領域。

「結婚前，我是有多少花多少的人。」目前育有2子的李柏鋒回憶，婚後為了將來、為了替小孩準備教養金，開始用念博士的精神研究理財，把相關文章一篇篇拿來鑽研。當時他花了半年時間，把批踢踢保險版的文章全部看完，才著手規畫全家人的保單。而同樣的研究精神，他也應用在投資方面。

研究國內許多投資相關文章後，他發現很多內容根本「沒料」，舉例來說，技術分析看起來像是數學的演算，是相當科學且嚴謹的方法，但實際上不少文章分享的法則卻經不起回測（Backtest）檢驗。

「我把文章所說的方法實際回測後，發現其實沒人在乎科學！」李柏鋒因此開始把學習方向轉向國外學術期刊、論文，以及投資大師巴菲特。

大盤資訊較個股透明 華爾街也難敵ETF績效

在研究過程中，他發現，家裡長輩投資雖然以個股為主，卻是看著大盤走勢在進出，他心想：那何不直接投資大盤？何況大盤指數資訊透明、相關學術期刊論文最多，數據也方便回測檢驗，於是，他正式踏上了投資海外ETF 之路。

「華爾街的人認為，他們可以打敗ETF、打敗大盤，但事實上根本沒人可以真正長期打敗市場。」李柏鋒在2007、2008年密集研究、學習投資知識後有感而發。不久後全球金融海嘯爆發，對多數投資人而言，如今回想起來仍是心有餘悸，不過對於當時的李柏鋒來說，卻是百年一遇、千載難逢的絕佳進場時機，因為天天都有新低價，「那時候可以隨便買、便宜買，根本沒人會跟你搶。」

「有樣東西其實比看總經、財報更重要。」已鑽研海外市場多年的李柏鋒發現，對於「恐慌」的嗅覺靈敏度，是他能逢低勇敢進場的關鍵。多年來他有2次嗅到市場極度恐慌的氛圍，第1次是2008年底發生的金融海嘯，第2次是2011年的歐債危機，這種「實際的感覺」有時比數據更重要。

李柏鋒回憶，2008年的股市慘況，花旗、美國銀行等世界級金融機構的股價慘跌到1美元以下，國內也是哀鴻遍野，元大台灣50（0050）在金融海嘯期間還出現跌停。到了2009年1月，巴菲特出面喊買美股，但是市場不但未見好轉，表現反而更糟，直到2個月後，美股才開始從谷底反彈。

危機入市資產大翻倍 靠ETF每年獲利約2成

「當時我每晚都在觀察、研究，」李柏鋒從殖利率的角度發現，美國大型藍籌企業的優先股，殖利率已經到了20%、30%，雖然優先股有被提前贖回的風險，不過如果可領個1、2年如此高的股息，投資報酬就非常好。因此，李柏鋒陸續買了不少美國銀行優先股、花旗銀行一般股，其中，美銀優先股的殖利率在當時高達28%。

李柏鋒在2009年2、3月陸續進場，後來短短不到半年，全球市場出現報復性反彈，他手上的部位漲幅動輒2、3倍，漲勢超乎他的預期。「那時如果有足夠的現金，應該要買更多。」李柏鋒在2009年下半年出現一波多頭回檔之際，賣掉手中大漲的銀行股，直接轉進巴菲特所屬的波克夏控股公司。

除了在美股個股有所斬獲之外，李柏鋒當時危機入市的標的，其實主要還是瞄準ETF，他將手上8成以上資金， 買進VTI、VGK、VPL、VWO等分別代表美國、歐洲、亞太、新興市場等4大區塊的ETF，之後都有翻倍的獲利表現，且李柏鋒抱著長期持有、累積資產的想法，至今完全沒出場。

「這2年總部位報酬率大概1、2成，幾乎和全球市場同步。」李柏鋒指出，現在手上持有的ETF，大約占了總投資金額的9成，剩下的1成現金，則是等待市場出現重挫時，可以隨時進場加碼的資金。