本報特約--金融透視/上月新增人民幣貸款逾萬億 陸貨幣政策料更突出中性

大陸中國人民銀行日前公佈的資料顯示,2016年12月人民幣貸款增加1.04萬億元,同比多增4466億元,超出市場預期。專家表示,12月企業中長期貸款大幅增加,而此前市場對年末企業中長期貸款提前啟動估計不足,因此普遍低估當月信貸增量。由於債務置換背景下實際信貸投放較快、M2的調控目標價值趨弱、市場流動性調控難度加大等貨幣金融環境的變化,2017年貨幣政策更需要突出中性。 M2增速略低於預期目標 2016年全年人民幣貸款增加12.65萬億元,同比多增9257億元。2016年12月末,廣義貨幣(M2)餘額155.01萬億元,同比增長11.3%,增速分別比上月末和上年同期低0.1個和2個百分點。 “穩健中性政策促M2平穩運行,廣、狹義貨幣剪刀差持續收窄。”交通銀行首席經濟學家連平認為,M1增速回落主要還是基數效應的體現,2015年同期M1增速為15.2%。此外,由於去年12月企業中長期貸款大幅增加。在貸款尚未轉化為企業投資、採購等資金使用前,企業獲得的部分信貸資金可能留存於活期帳戶,這在一定程度上支撐了12月M1增速不至於過快回落。M2增速維持穩定主要還是得益於央行穩健中性的貨幣政策。 中國民生銀行首席研究員溫彬認為,M2增速略低於去年13%的預期目標,但從全年運行情況來看,整個金融市場流動性還是穩定的。M2增速放緩主要還是由於外匯占款減少,影響了基礎貨幣投放。不過,央行3月通過降准以及後續加大公開市場操作力度,確保了金融體系流動性穩定。 九州證券全球首席經濟學家鄧海清認為,“M1-M2剪刀差”繼續縮小,表明企業層面的流動性陷阱進一步減弱,與企業投資回暖相匹配。“M1-M2剪刀差”在8月之後開始收斂,固定資產投資當月同比增速也在8月之後開始回升,這表明企業有錢不投資的局面正在發生變化。 新增信貸明顯好於預期 “居民中長期貸款緩慢下行,企業信貸大增或受政策導向驅動。”連平認為,顯然市場普遍對去年12月信貸增量低估,一是對樓市調控限購限貸政策效果的滯後性估計不足,二是對年末企業中長期貸款提前啟動估計不足。值得關注的是,在樓市調控的過程中,銀行業金融機構積極回應政策的導向,尤其是部分在前一輪樓市熱中居民中長期貸款投放過多的銀行,年末積極調整和改善優化全年信貸投放結構,導致企業貸款意外增長。 鄧海清認為,去年12月的金融資料表明,對於12月乃至未來數月的經濟不應過度悲觀,房地產下滑可能被企業投資回暖對沖,此外還存在補庫存週期啟動等利好經濟因素,維持“中國大陸經濟已經進入L型下半場”的觀點不變。對於大類資產配置,經濟企穩利好股票市場,但對債券市場不利,維持股市長期“健康牛”、債市“階段性震盪市”的判斷。 貨幣政策方面,連平認為,大陸中央經濟工作會議定調2017年貨幣政策是穩健中性,在“穩健”之外又添了“中性”,意在突出中性,強調中性。近年來國內貨幣金融環境已發生變化,如債務置換背景下實際信貸投放較快,M2的調控目標價值趨弱,市場流動性調控難度加大等都將導致2017年貨幣政策更加需要突出中性。 按揭貸款方面,溫彬認為,隨著2017年房地產調控措施逐步實施,樓市交易量的下降會影響住房按揭貸款的增長。從整個結構來說,企業貸款包括基礎設施、中長期融資占比相較2016年會進一步回升。 【中央網路報】