期貨操盤策略分享

文/聚財網：鵬舉

操盤手必須試問自己：操作期貨的賺錢模式為何？

我認為，操作期貨就像開公司做生意一樣，必須要先有前置作業(操作屬性分析、適合使用策略)，想好經營模式後，操盤手才可投入資本開始進行投機交易。

但絕大多數的散戶把投機交易想的太過簡單，以為只要投入資金開始交易，看多作多、看空作空，就可以輕鬆獲利、穩定賺錢。就好像你要投入100萬元開咖啡廳，之後看到其他人賣義大利麵賣得好，就馬上轉向開始賣麵；又看到賣冰的賣得不錯，又立刻轉為賣冰…。

毫無自己的策略章法與主軸概念地去做生意，是永遠是搶不到先機的！何況是更講究掌握先機的期貨投機生意？

期貨作價差就是要搶得先機，操作期貨才會致富。

如果沒有一套適合自己的固定模式與策略，試問，這樣的操作方法會有可能長期穩定的賺錢嗎？
很多操盤手用10萬、50萬甚至300萬元本金進入期貨市場，想靠著期貨操作輕鬆賺錢，本身卻沒作好建構適合本身的操作策略，更不會多花時間去檢討自己的失誤與不足！寧願輸在期貨裡，也不願多花功夫去學習正確的操作策略，最後只能像一般賭徒一樣，帶著傷痛且輸光了才離開賭場(期貨市場)，並立誓再也不做期貨操作的夢想。

可是，一旦行情又開始熱絡，失敗的操盤手又會拿錢投入市場，夢想要全部翻本賺回來，卻仍沒改善先前的錯誤錯誤與投機盲點！可想而知，其結果又是傷心的離開市場，周而復始地持續循環下去。所以，如果操盤手的策略不夠專業且周詳，那即便拿再多的本錢投入市場，也不會讓操盤手藉由投機期貨而成功致富。

一個專業的操盤手進入市場，必定要有策略、有章法，就如同大部分成功的創業人士一樣，在創業前肯定已先有清晰藍圖，在精心估算後大膽進攻；以操作為人生事業的操盤手，若想獲得人生致富與事業成功，必須要有清楚的戰略與方向。

以投機的風險、預期報酬、勝率、交易頻率與時間週期來看，期貨專業交易策略總略概分為五大類，如下圖所示︰

<期貨市場專業交易策略>

波段交易策略︰掌握大趨勢方向
｜風險：高｜報酬：高｜勝率：低｜交易頻率：低｜周期：長｜

波段交易策略是屬於時間週期較長之策略，特色是：以持倉時間換取利潤空間。由於持倉時間較長，導致整體風險偏高，相對地也更有機會獲取較高的風險溢酬；而波段交易策略的交易頻率偏低，也能降低整體的交易成本，作法邏輯類似一般股票投資，波段交易策略主軸是趨勢方向。

例如︰在最近的台灣股市循環高峰期-2010年底~2011年初之間，台指期貨指數於9000點以上時，雖指數短期仍有向上盤堅之空間，但總會有盛極而衰、景氣回檔的一天，若於當下作空2011年或2012年之遠月台指期，並持有至到期日，只要於到期日前，台灣景氣出現明顯走緩，則指數便有機會回檔至台期指貨長期平均區間6500~7000點，即可獲得波段交易策略所帶來之豐厚報酬。波段交易策略為一般期貨投資人最常用之策略。

價差交易策略︰可明顯規避系統性風險
｜風險：中｜報酬：中｜勝率：中｜交易頻率：中｜周期：中｜

價差交易著重於商品間相對強弱勢表現，尋找性質相似之標的物，做中短期價差之收斂或擴散。以台灣權值股中的面板族群為例，友達與奇美電的股性與權值相似，若判斷友達短期股價的表現將比奇美電強勢，預期兩者股價之價差會逐漸擴大時，即可買進友達期貨，同時放空奇美電期貨；價差交易策略的預期報酬屬性偏中，但可明顯規避系統性風險。

例如：歐債事件導致台股全面大跌、陸資來台導致台股全面漲停等，此類重大事件所帶來的系統性風險，將導致兩檔股票同時漲停或跌停；在價差交易策略一多一空等比互抵後，對整體投資組合而言，並無實質的系統性風險影響。為專業投資機構如自營商或中大型外資常使用之策略。

當沖交易策略︰低買高賣賺取短線超額報酬
｜風險：低｜報酬：低｜勝率：高｜交易頻率：高｜周期：短｜

當沖交易策略是時下最流行且常見的交易模式。操盤手藉由短期價格波動的不確定性，於當日之價格波動之中，以低買高賣賺取短線超額報酬。以單筆的短線交易利潤來看，相較於前述兩種策略偏低，且時間週期較短，但可規避部位留倉的風險。當沖交易策略為市場自然人操盤手最常用之交易策略。

套利交易策略︰電腦資訊精確度高
｜風險：無｜報酬：極低｜勝率：100%｜交易頻率：低｜周期：月｜

套利交易策略理論上是最完美的交易策略，雖然套利交易策略的報酬率極低，卻毫無風險；套利交易策略著重於電腦資訊系統。市場上常見且天天發生的套利機會，就是每分每秒大台指與小台指的價差；當每日台指期貨盤中的波動速度較快時，大小台指的價格總是會有不同步的時候，在期貨市場快市尤為明顯。

假設作多一口大台於7000點，同時放空四口小台於7002點，這就是無風險套利策略；不論當期的台指結算價位為何，此套利交易策略在結算時，肯定是穩賺2點價差。

這套台指期套利交易策略的週期為每月結算(台指期結算日為每個月的第三個禮拜的禮拜三)。實務操作上，當這樣的盤中的套利時機出現時，通常會先被自營商或造市者的電腦程式自動交易套利完成，一般自然人很難有這種套利的機會！

另外一種極少出現的套利交易策略是：當台指期指數漲跌停鎖住時，必須先排隊漲停掛買或跌停掛賣，待成交的同時再透過台指選擇權做組合套利交易策略。

上一次發生這種機會是陸資來台事件，2009年4月30日台指期漲停鎖死於6015點；當日在台股現貨開盤後，台指期曾打開數分鐘，造成漲停掛買的買單全數成交，此時所有成交在6015點的台指多單，即可立即搭配台指選擇權，組合成無風險套利交易策略。

就實務面操作來論，這種黃金的套利時機是可遇不可求的，且資金規模需求較為龐大，較不適用於一般自然人。套利交易策略為專業期貨自營商所慣用之交易策略。

風險中立策略︰風險受控制
｜風險：極低｜報酬：稍低｜勝率：極高｜交易頻率：中｜周期：週｜

風險中立策略是市場交易策略中最為重要的策略，也是最容易被忽視的交易策略！風險中立策略著重於風險的控制，真正的市場大戶或大投機家將錢投入市場之前，首要考量的就是投入資金的風險曝露之控管。

風險中立策略著重於盡力將整體風險降低，追求在最低的風險下可獲得之報酬。相對地，所承受的風險越低，所能獲得的報酬當然也越低。畢竟，風險與報酬是相對的，想要穫得越大的報酬，相對地就要承擔越大的風險！

風險中立策略的優勢是：交易勝率極高。
這是擁有大型資金與部位的法人所常搭配使用的期貨交易策略。

例如：當國際熱錢的操盤手有一千億美元要投機賺取利潤，則市場風險考量與資金成本效益就是操盤手最為關心的重點。在高勝率低風險的情況下，一千億美元的投資即使月報酬只有0.5%(就是五億美元的獲利)，這也是非常驚人的絕對獲利數字。風險中力策略是投機市場裡最重要組成份子(主力)的交易主軸。

操盤手若想要長期從市場上獲利，則必須要瞭解整體市場的狀況。稍後章節會再提及此策略與市場主力操作之相聯性。風險中立策略是真正的國際級、大師級專業人物所使用的交易策略。

[i]期貨市場是一個個性化投資市場，每個操盤手擁有著不同的內在個性與外在環境，其他人成功的模式與分析方法不見得適用於另一個人。真正會成功的操盤手，必須要選擇與自身個性搭配的交易策略，從而建構固定的投機方式。

想要在期貨市場裡穩定地賺錢，重點就是要制定一個適合自己的操作策略並嚴格執行之！
只要選對了適合操盤手本身的交易策略，那便會如魚得水、事半功倍，成功致富將只會是時間早晚的問題。

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曾任:台灣金融工程師暨操盤手協會秘書長
現任:台灣證券期貨產業工會副理事長
著作:期貨投機默示錄、期貨選擇權投資寶典、臺灣證券期貨業新經濟模式倡議