產業股票型基金表現概述

作者:晨星Morning Star

今年以來,產業股票主要受到川普新政的預期心理與其頒布的行政命令影響而走勢波動;其中,科技類股一度受到川普欲提高回教國家入境美國限制的行政命令、市場對蘋果新款手機銷售前景產生疑慮等因素,不利美國科技類股表現,並對全球科技類股走勢產生干擾,然在對川普減稅政策仍抱持期待的心理因素、企業財報樂觀影響下,科技類股今年上半年表現搶眼,產業股票-科技基金組別之基準指數MSCI World/Information Tech 指數報酬率為 17.71%,此基金組別美元報酬率為 20.33%,為上半年表現最佳的產業股票基金組別。

僅管川普上任之後,曾對藥價做出評論,甚至一度傳出川普將頒佈調降藥價的行政命令,接連導致生技類股出現跌勢,然在川普執政團隊於 6 月底釋出其生技產業政策將趨友善、生技業者在治療胰臟癌方面有突破性發現、谷歌宣佈進軍生技業、併購活動持續等消息影響下,那斯達克生物科技指數於上半年上漲 17.06%;產業股票-生物科技基金組別美元報酬率為 18.06%。

僅管今年以來,OPEC 與俄羅斯依約減少每日原油產量,並於 5 月份延長減產期限到明年 3 月,然美國原油庫存增量遠超過預期、川普預算書中更計劃將銷售其戰備原油庫存,並協助業者開採油田、利比亞與奈及利亞產能恢復速度大於預期的拖累,加上 OPEC 與俄羅斯等國協議減產的規模未能符合市場預期、中國經濟成長速度放緩,導致供需失衡疑慮再起,然 OPEC 於 6月底表示尚無計劃討論再次延長減產的討論,有利原油價格跌幅收斂,油價下跌 15.66%,惟保持在每桶 50 美元以下的價位;產業股票-能源基金組別之基準指數 MSCI World/Energy指數報酬率為負 9.66%;該組別美元報酬率為負 15.11%,為上半年表現最差的基金組別。

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能源價格下挫、中國經濟放緩,不利大宗商品物料價格走勢,今年以來 CRB 指數報酬率為負 8.87%;而分散於能源、礦業的產業股票-天然資源基金組別之基 準指數S&PGlobal Natural Resources 指數報酬率為 1.96%,此基金組別美元報酬率為負 2.49%。

整體上,美國新增裝置的太陽能板於 2016 年出現雙倍成長,惟家用與大規模太陽能裝置需求成長緩慢,加上太陽能板價格下降與美國聯邦稅制改革不利市場對此產業業者獲利與需求前景。不過,美國第一大太陽能裝置製造商第一太陽能(FirstSolar)第一季季報受惠於刪減成本、Moapa Project 的銷售業績,而出現大幅成長,並預期接下來銷售可望達標,助其獲利表現。第一太陽能預估經調整後的每股獲利可望遠優於預期。此外,美國川普於 6 月底宣佈欲將其提議的墨西哥邊境築牆,改為設置太陽能板裝置,大幅激勵替代能源類股表現,產業股票-替代能源基金組別之基準指數 S&P Global Clean Energy 指數報酬率為 9.67%;該基金組別美元報酬率為14.62%。

川普競選政見之一即為重新與墨西哥、加拿大對 NAFTA 進行談判,並預計將於 8 月中正式進行此貿易協議談判;此外,川普欲刪減美國農業部的農業計劃項目,其中包含農作物保險補貼。由於市場預期NAFTA 重新談判未必能讓三方受益、川普企圖刪減農業計劃預算,不利美國農經產業前景,即使聯合國食品價格指數今年以來波動向上,仍未能有助農經類股表現,產業股票-農產品基金組別之基準指數 S&PGlobal Agribusiness Composite 報酬率為 3.36%,該組別美元報酬率為4.59%。

據地產業者分析,由於美國科技業與創新業者的需求,美國矽谷、舊金山、波士頓、西雅圖、丹佛、鳳凰城、聖地牙哥等城市,成為美國前 30 大企業地產需求旺盛的城市;而紐約、華盛頓特區、洛杉磯則在地產交易量方面保持領先地位,持續為企業投資集中的重量級城市。僅管地產市場交易持續熱絡,然在川普行情漸退、美國住房地產市場消息偏空的影響下,今年上半年,房地產-北美(間接)基金組別指數FTSE EPRA/NAREIT United States 報酬率為 1.54%,該組別美元報酬率為4.8%。

僅管聯準會分別於 3 月、6 月份各升息一碼,推升美國短天期公債殖利率,然由於美國通膨走軟、川普行政命令與通俄門事件、歐元區選舉引發的政治風險、英國國會重選、東北亞地緣政治風險等因素,刺激避險心理,導致美國 10 年期公債殖利率波動走低至 2.3%。僅管歐元區接連大選的不確定性、德國與美國外交關係緊張、英國國會選舉結果為其脫歐協商蒙上陰影、義大利可能提前選舉等消息,引發避險需求,然法國大選結果符合預期、德國地方選舉顯示梅克爾再次連任機率升高、歐洲央行行長德拉吉肯定貨幣寬鬆政策有利通膨回升,增強市場認為歐洲央行貨幣政策將轉為緊縮的信心,促使德國 10 年期公債殖利率波動向上至 0.46%。

由於美歐長天期公債價格表現相佐、原油價格下挫、美歐通膨降溫,以至於通膨連結債券表現相對較差,今年上半年,彭博巴克萊全球通膨連結指數報酬率為 3.36%。通膨連結債券型基金組別中,由於今年以來美元指數波動向下的走勢,推升全球通膨連結債券-歐元對沖、全球通膨連結債券-英鎊對沖基金組別美元報酬率分別至 6.56%、5.04%,全球通膨連結債券-美元對沖基金組別美元報酬率為負0.13%,成為表現最差的債券型基金組別,其餘通膨連結債券型基金組別美元報酬率介於 0.01%-2.79%之間。

即使國際能源價格下挫,然由於聯準會再次於 6 月升息未對新興市場債產生顯著影響、市場預期巴西仍有降息空間、俄羅斯亦不排除再降息的可能性、中國債信評級雖遭降評等,但穆迪上調其展望至正向,且其經濟穩定向好,有助降低市場信心衝擊、南韓政治風險降溫等因素,有利資金持續進入風險性資產,並加惠新興市場債表現,今年以來,摩根全球新興市場債券指數報酬率為 6.2%。新興市場債券型基金組別中,由於歐元升值 8.13%,全球新興市場債券-歐元傾向、全球新興市場公司債券-歐元傾向基金組別美元報酬率分別被推升至 13.57%、12.16%,分別成為表現最佳的前二大債券型基金組別;其餘新興市場債券型基金組別美元報酬率介於6.29%-10.36%之間。

僅管 OPEC 國家與俄羅斯未能提高減產規模,供需失衡疑慮升溫,布蘭特原油價格下挫 15.66%,促使能源類股高收益債利差擴大,不利整體高收益債市表現,然受惠於聯準會先後符合預期的升息,堅持其認為美國第一季經濟成長放緩僅為暫時現象的立場、市場預期高收益債發行量將較以往為低、資金面有撐等因素,有助高收益債市表現,今年以來,美銀美林全球高收益債券指數報酬率為 6.31%。高收益債券型基金組別中,受到歐元升值幅度較大的影響,歐元高收益債券、全球高收益債券-歐元對沖基金組別美元報酬率分別被推升至 11.84%、10.99%;其餘高收益債券型基金組別美元報酬率則介於 4.75%-9.36%之間。

靈活投資於不同類型債券,甚至包含非投資等級與新興市場債的靈活策略債券型基金組別亦受到新興市場債、高收益債的表現之提振;其中,全球債券 – 靈活策略 – 歐元對沖基金組別另受到投資等級公司債利差保持收斂,加上歐元升值的推升,該組別美元報酬率為11.32%;其餘靈活策略債券型基金組別美元報酬率則介於 3.21%-10.23%之間。

受到全球股市普遍收紅的帶動,有助可轉換債券型基金組別的表現,且由於相對強勢的歐元,可轉換債券型基金組別中,可轉換債券-全球歐元對沖基金組別美元報酬率上升至 11.10%。其餘可轉換債券型基金組別美元報酬率介於 3.8%-9.27%之間。

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