晨星股票與債券市場展望

作者:晨星Morning Star

晨星美國經濟研究董事 RobertJohnson 表示,僅管整體經濟預測未有顯著改變,然他將美國核心通膨前景的預估值,從 2.6%下調至 1.8%-2%之間,肇因於食品價格升幅過於溫和、汽車銷售價格下跌,甚至行動電話服務價格下降等因素。物價壓力下降,提高他對民間消費的信心,並指出,保持之前對美國今年 GDP 成長率介於 1.75%-2%之間的預估,惟他認為今年經濟成長率將趨向於 2%,而非之前預估的趨向1.75%;並預計美國 GDP 明年將保持同樣的成長區間。

另方面,中國推出經濟規模可達 5兆美元的一帶一路公共建設計劃,目前欲參與的國家已達 65 國,橫跨中東、東歐、非洲、亞洲甚至南半球的澳紐。此計劃欲在多個新興市場中,進行公共建設與能源興建計劃,範圍包含:道路、橋樑、能源輸送管、港口、鐵路、與發電廠。歐洲新興市場投資業者指出,以往外資若欲投資擴國公共建設計劃,常會以提供資金或者直接參與競標建設計劃,進行興建的方式;然中國一帶一路是以中國業者為主要的興建執行端,故外資參與的空間有限。此外,即使美系的投資業者評估,此計劃帶來的投資表現,可能需要長達 15 年的時間,才能讓投資人受益;然預計在中國龐大的財政支出的帶動下,中國與亞洲國家長期的經濟表現可望因此受益;另有歐洲業者建議,投資人不妨留意能受益於增加的貿易往來之企業。

產業方面,晨星股票資深分析師Brian Colello 指出,整體而言,科技類股已顯著被高估。不過,半導體產業近幾個月保持亮眼的表現,也可能是產業循環接近高點的信號;同時,我們見到許多企業軟體與 IT服務產業仍存有被低估的標的;然晨星認為多家科技業領頭羊則略被高估。不僅如此,我們認為整體科技產業對人工智慧等新興科技方面的前景看法過於樂觀;惟汽車產業對人工智慧等新興科技的需求可望增加,而科技業者已對此做出適當回應。此外,我們認為科技產業最重要的趨勢發展依舊是雲端運算,且晨星所追蹤研究的科技類股已對此趨勢做出因應,然傳統的 IT 業者或相關傳統業務則接連面臨市場衝擊。

廣告

在我們所追蹤研究的科技類股中,被低估的部分個股於近幾個月已出現上揚。我們預估接下來一、二年,軟體即服務的領先業者已增加之成本支出,可望成功吸引投資人目光,惟仍較目前業者花費在延攬客戶的費用為低。並預期將有更多同類型業者將能受惠於龐大的營運優勢與獲利成長等優點。再者,我們持續認為半導體持續為科技業中,最被高估的產業;晶片業者前景則與人工智慧的關聯性較高,惟部份業者亦已明顯被高估。

製藥與生技產業持續創新,且在藥物發展方面,腫瘤與免疫等複雜的治療方式,為許多新藥提高其定價優勢。此外,高度競爭的併購環境,可能促使小規模業者被收購價會被抬高。且美國企業稅率改變的前景,可望讓許多美國企業能有更多的空間進行跨國投資。整體上,低利環境加上對規模性成長的需求,預計可望在接下來半年持續趨動健康護理產業併購交易的進行。

商品市場方面,晨星資深股票分析師 Daniel Rohr 表示,晨星保持對商品與礦業類股被高估的看法。在今年初有了強勁表現之後,市場對礦產開採需求已大幅減弱。市場已將目光從中國去年的財政刺激計劃,轉向至美國。

僅管投資人需求持續推升金價至每盎司 1,300 美元的價位;然隨著聯準會持續升息,勢必將導致金價反向而行。美國 10 年期公債殖利率目前約為 2.23%(截至 2017/07/21)、市場預期通膨將為 1.8%,實質利率故為正值,進而提高持有金價的成本,且在聯準會保持緩步升息的腳步的前提下,預計將持續降低投資人對黃金的青睞度。長期來看,由於我們預期中國與印度對珠寶飾品的需求,將逐漸補足對黃金需求不足的缺口,惟我們認為黃金開採業者的獲利機會將非常有限,故須保持謹慎,且被低估的企業也將於短期內面臨挑戰。

美國總統川普的保護主義、欲對大量的鋼鐵進口是否會對美國國家安全造成威脅進行調查、中國降低對固定投資的依賴度等因素,不利鋼鐵業者今年以來的股價表現。且在全球產能過剩、中國固定投資減速的環境中,鋼鐵價格必會持續受到拖累,以至於短期內美國鋼鐵業獲利雖仍將具吸引力,然其前景仍荊棘密布。

債券方面,晨星公司債研究董事David Sekera 指出,債券市場保持低波動,且隨著標普 500 指數創下新高,波動度持續下降。2017/07/14 日當週 CBOE 波動指數下降至 9.5 的低點,並自 1990 年以來,只有 2 次出現相同甚至更低的表現 (分別在1993 年 12 月 22 日與隔天 23 日)。Sekera 解釋,由於疲弱經濟表現、併購交易減少、地緣政治風險降低等因素,都有助降低波動度。另方面,僅管波動度來到歷史低點,然在第二季財報即將公布之際,已有投資人開始減持高收益債,資金自7 月中旬開始,逐漸從共同基金市場中轉出。

©2017 晨星有限公司。版權所有。晨星提供的資料:(1)為晨星及()其內容供應商的獨有資產;(2)未經許可不得複製或轉載;(3)純屬研究性質而非任何投資建議;及(4)晨星未就所載資料的完整性、準確性及即時性作出任何保證。晨星及其內容供應商對於因使用相關資料而作出的交易決定均不承擔任何責任。過往績效紀錄不能保證未來投資結果。本報告僅供參考之用,並不涉及協助推廣銷售任何投資產品。