操盤心法－量能不出＋升息預期 留意高檔風險

工商時報【元大投信台股暨大中華投資部協理劉家宏】 國際金融情勢： 在Jackson Hole會議中，Fed主席葉倫表示，基於勞動市場持續穩健改善，加上Fed對經濟活動和通貨膨脹的展望，調升聯邦資金利率的依據已於近幾月持續強化。副主席費雪更表示，今年可能升息兩次，最快更可能於9月啟動。 就中長期來看，美國升息代表其經濟已邁入正向循環，應偏正面解讀，但由於近期全球股市的熱絡主要是歐日等其他國家寬鬆政策帶來的資金行情，因此資金的緊縮勢必造成短期股票市場的震盪，尤其是美元再度轉強後，原本流入新興市場的熱錢是否會轉向明顯流出需密切觀察。有鑑於升息狀況影響重大，接下來投資人須留意的即是8月的美國就業數據是否強勁，並足以支撐美國於9月開始升息。 台股觀察： 除了升息造成的熱錢退燒效應外，台股須留意的還有內資投資力道的明顯下滑；外資自今年5月底以來共買超上市股票3,500億元以上，投資上櫃股票亦有135億元的買超。但此一期間台股集中市場的日成交量僅少數幾日突破千億元水準，均值更不到800億元，但近兩年均值即便下滑亦有900億元左右的水準；櫃買市場日均量更僅剩200億元上下，亦低於近年220∼250億元左右的水準。 反觀台灣金融帳呈現近24季的淨流出，其中居民對外證券投資淨增加170.9億美元，可見內資除有退場觀望現象，部分更往海外移動。因此自脫歐事件以來，雖然加權指數上漲7.72％，台灣50更有11％以上的表現，過往較能代表內資的OTC指數卻只上揚4.12％。就過往健康多頭走勢經驗來看，大盤指數先拉動後，中小型股將接棒輪動，這也是先前大盤指數來到9,000點附近後，我們看好具業績支撐的中小型股之依據。但至目前為止，內資退場造成的量能不出，除了個股表現因籌碼面差異大之外，一旦外資買盤減弱甚至流出，恐對週KD已來到80以上的台股不利，因此須留意短期資金退燒後造成的技術性修正。 不過，短期雖須有指數居高思危的的警覺，但就中期基本面來看，由於美國升息是基於經濟面轉佳，台灣的景氣對策訊號燈在17個月後終於再現綠燈，如出現籌碼面鬆動造成的修正，仍可逢低布局前景看好的個股。 操作策略： 因考量短期熱錢可能轉向的風險，建議投資人目前在持股比例上可更謹慎，但就2∼3個季度的中期基本面來看，全球經濟未出現明顯轉折向下前，如有技術性的回檔仍可找今年底至明年具產業前景或業績支撐的個股。 電子股可找受惠新規格滲透率提升之類股，隨手機應用程式複雜化及VR電玩盛行帶動的散熱模組，及電競相關概念股，其他如TypeC、指紋辨識、快速充電等新介面或規格概念股也值得留意。傳產方面，持續看好的汽車零組件、藉由切入汽車供應並成功轉型的電子股。生技股保健食品與醫材公司仍維持亮麗的業績表現，預期股價中期終將反映基本面。