搶進投信季底作帳行情?小心反被結帳!

在投資的過程中,在每季接近季底時都會聽到「投信作帳行情」準備開跑,因為對於投資人而言,獲利才是一切,而對於投信公司的收入,是來自於從自家管理的基金中抽取一定的管理費,所以為了吸引更多的投資人來購買自家基金,自然要拿出好的績效,才能獲得投資人的青睞,聚集更多資金,季底繳交成績單之前,經理人都會想方設法讓帳面的獲利更加亮眼。

而在基金經理人追求帳面績效良好的過程中,也就衍伸出每個季底,都會出現的季底作帳行情,所以這時有些投資人就會瞄準投信認養的個股,希望能在基金經理人衝刺手中持股績效時,能跟著一起獲利,只是在跟投信認養的個股時,沒留意好這二大關鍵,小心沒跟到作帳行情的順風車,反倒成為投信出貨結帳的倒楣鬼。

投信持股比接近 15 %時,容易出現結帳行情

由於國內法規上有限定,投信在操作股票時,需遵守兩個條件:

  1. 持股一定要70%以上,這造成空頭、看壞大盤也無法提高現金水位。

  2. 持有單一個股,不得超過淨值比重的 10 %

這兩個條件,造成績效至上的投信,雖然注重基本面,操作上仍然容易出現短線操作、追高殺低,而第二點的限制,讓投信在買進個股時會有一個極限,當個股的投信持股比率來到大約 15 %時,容易造成買盤衰竭,出現獲利了結的結帳行情。

投信持股比接近 15 %時,結帳行情現身,以嘉澤(3533)為例

投信在嘉澤(3533)的操作上,就可以相當明顯看出,當投信持股比例來到接近 15 %水位時,因為法規限定持股比例的關係,所以在操作上就會先將部分持股獲利了結,下圖中7/18之前投信持續進場佈局,但7/18當日投信持股比例達14.69%,導致持股比例已臨近15 %水位,後續就出現一次獲利了結的賣壓,而在獲利了結後持續佈局,9/6時出現大幅度進場後,投信持股比例已達16.15%,後續果然又出現賣壓,但本次獲利了結時外資並未站在買方,外資、投信齊賣導致這次下跌幅度較7月底時更大。

投信並不是只有在持股比率來到 15 %時才會賣股,也有可能遇見投信已經在前一波大買一段先行佈局,卻發現後續可能遇到大盤下跌,結果股價炒不動了,由於投信是業績掛帥,所以也會因為績效主動汰弱留強,再尋找下一檔個股,所以當個股被投信認養後,仍須注意投信後續動向。

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投信先行入場,但炒不動股價後主動出脫持股,以辛耘 (3583) 為例

投信在辛耘 (3583)的操作上,從下圖可以看到,7/12開始進場佈局直到8/2,但在7/22股價創波段新高後,隔日7/23出現大黑K下殺,令後續股價沒能出現起色,在7/23~8/2之間仍有持續進場低接股票,但後續股價未能出現起色,股價更一度在投信成本線之下震盪整理,但9/2股價突破投信成本線時未能帶量,股價上漲動能不足,走勢仍然偏弱,於是9/4出現紅K後,隔日開始出脫持股,投信持股比更從9/48.52%,下降到9/126.23%,七日持股比狂降2.29%

跌破投信成本線也易出現結帳行情,需立即停損出清

雖然操作中小型個股,是投信相當拿手的事情,但市場可能像最近8/30之後的大盤,下一秒就翻臉下殺,並且OTC櫃買指數持續破底,這種狀況下,許多中小型股雖然有投信照顧,股價卻仍然不升反跌,這時投信的操盤經理人受績效壓力影響,不得不追高殺低,採取認賠後換股操作,而這部分最經常出現的結帳徵兆就是:當股價跌破「投信成本線」。

跌破投信成本線後,投信停損出脫手中持股,微星(2377)為例

投信在微星(2377)的操作上,從下圖可以看到9/6跌破季線之前,股價處於季線下方時,外資持續站在賣方,但投信持續進場佈局,可以看出投信對於微星(2377)的企圖心,但後續在9/6跌破季線,9/7跌勢未止,持續跌破投信成本線時,看到投信果然在後續開始出脫手中持股,造成股價跌勢擴大,不斷破底創波段新低。

快速結論

雖然在股市中跟著主力走,順勢操作獲利會比較容易,但仍有幾項要注意的地方,以投信來說,在跟隨投信季底作帳行情時,投資人一定要先小心,投信持股比例已經逼近 15 %的個股,如果在之前又已經有一段漲幅,投信就很可能會先階段性獲利了結;並且在持股的過程中,要特別留意跌破投信成本線的個股一定要立即停損止血,避免損失擴大

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作者:蔡誠圃 Darren

從小偏好儲蓄,於2007年時受朋友分享在股市的獲利過程啟發,開始對股市產生好奇,於是在儲蓄本金的過程中持續學習投資,目前撰寫儲蓄銜接股市初階的教學文章,希望能協助初學者找出適合自己的投資法。