掛牌賺更大 餐飲連鎖瘋IPO

根據統計，台灣外食人口高達兩千萬人，去年一整年外食族就吃掉了四千三百多億元，今年更預估突破五千億元。

外食族消費力道有增無減，帶動餐飲連鎖業蓬勃發展。當初連鎖餐飲龍頭王品(2727)集團掛牌前，股價一度高達六百元；85度Ｃ咖啡蛋糕連鎖起家的F-美食(2723)也曾在掛牌首日飆上四百元，漲幅達一三八％；泰國菜第一品牌瓦城(2729)去年在中國開出第一家店後業績暢旺，股價最高也來到333.5元，創掛牌以來新高。

餐飲連鎖集團掛牌上市櫃，股價立即躍居「百元俱樂部」，激勵其他中小型餐飲同業跟進。

今年計畫從興櫃轉上市櫃的餐飲及烘焙業者，包括德麥(1264)、上海鄉村(2735)、天母洋蔥(2740)、老四川(2741)等，而已掛牌上櫃的則有F-雅茗(2726)和六角(2732)等，餐飲類股已成為興櫃觀光類股最大族群，緊追在生技製藥股之後。

股本小、本益比高 股價創新高

由於餐飲類股多具股本小、高本益比特性，目前德麥、老四川、天母洋蔥在興櫃皆是高股價族群，德麥目前股價逾230元區間整理，股價緊追在腎病新藥研發公司寶齡(1760)之後，比預計年底轉上櫃的生技新藥股藥華(6446)及中裕(4147)股價還高一倍！

從本益比來看，上市櫃餐飲業平均本益比約二十五至三十倍，王品和F-美食目前本益比約二十六倍，瓦城更高達三十六倍，受觀光餐飲股比價效應影響，餐飲業掀起一波掛牌熱潮。 布局橫跨海外 衝高營收獲利

去年二月登錄興櫃的德麥主要從事烘焙原物料買賣，目前內銷占比86％，海外市場布局，則在香港、馬來西亞及上海皆成立轉投資公司，占比約14％。

德麥為開拓大陸烘焙市場，2013年投入1.5億元購買芝蘭雅烘焙原料(無錫)有限公司50％股份，2014年併入集團內。芝蘭雅在大陸市場已具備相當規模的行銷通路，近幾年獲利情況良好。德麥取得芝蘭雅股權後，2014年可望挹注營收。

此外，中國市場可望配合母公司新麥(1580)獲得快速成長，新麥布局中國烘焙市場已久，占營收比重53％，主要客戶在賣場部分包含大潤發、沃爾瑪、特易購及家樂福等，連鎖烘焙店如F-美食、克莉絲汀等，預期未來都有機會成為德麥潛在動能。

台灣業務主要以代理國際品牌為主，自製產品為輔；中國則以自製產品為主，目標客群鎖定大型連鎖麵包店，過去五年中國地區營收年增率皆逾兩成，預估未來烘焙業在中國仍將持續快速增長。德麥表示，去(2014)年前三季稅後淨利2.3億元，ＥＰＳ達7.37元，預估第二季可掛牌上櫃。

老四川和天母洋蔥股價也搶著擠進興櫃百元俱樂部。以麻辣連鎖火鍋店聞名的老四川，目前全台有九家分店，以中南部居多，去年營收6.58億元，前三季ＥＰＳ為5.07元，在獲利及餐飲股高本益比的比價效應支撐下，目前股價落在150元間。

以西式排餐Mr. Onion聞名的天母洋蔥去年營收8.78億元，目前在台灣有二十九家分店、中國上海一家店，去年前十月稅後淨利六三四七萬元，ＥＰＳ為5.24元，天母洋蔥喊出未來每年至少新增十家店衝營收，並開發高端市場品牌Grand Mr. Onion。

上海鄉村旗下成立餐飲品牌「上海鄉村」與婚宴品牌「晶宴會館」，去年營收11.64億元，集團營收首度衝破10億元，預計今年第三季送件申請上櫃。 留意低成交量流動性風險

由於餐飲類股股本普遍不大，股價易淪為炒作題材，舉例來說，瓦城股本2.33億元，F-雅茗股本2.74億元，六角股本2.66億元。除了股本小，在外流通張數也少，單日成交量多半未達百張以上，買了不一定賣得出去，因此在投資上，仍需留意成交量太低所衍生的流動性風險。

外資分析師就直言，外資券商幾乎沒有專人在研究餐飲業，也很難納入持股名單。因此，雖然餐飲業ＩＰＯ氛圍相當火熱，但後市熱度能否持續，還有待觀察。