市場草木皆兵 三大信用債失血

工商時報【記者陳欣文╱台北報導】 受到商品交易巨擘嘉能可傳出倒債疑慮，加上美國公布就業報告前夕，增添市場觀望氣氛，風險性資產表現普遍疲弱。根據最新全球基金資金流向統計顯示，高收益債連續四周淨流入後，上周轉為流出15.1億美元；新興市場債從前周淨流出1.2億美元，上周擴大流出至13.5億美元，為第十周淨流出；投資級債也從淨流出8.2億美元增加至18.4億美元，顯示市場情緒偏向保守。 德盛安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，根據彭博調查指出，隨著美國聯準會對於升息的態度趨於謹慎，市場分析師再度下修美國10年期公債殖利率預估，從8月底調查的2.56％下調至2.45％。受到利差大幅擴張影響，全球投資級公司債過去一周也呈現下跌。 根據美銀美林指出，近期市場大規模發債計畫，加上資金流出投資級債，導致利差大幅擴張。不過，預期後續供需面將相對平衡，總經環境持穩後，可望看見海外投資者重回債市。 美銀美林全球高收益債券指數9月下跌2.61％，不僅是近兩年來最大單月跌幅，6月至9月連續四個月走跌，也創下指數自1998年成立至今最長連續下跌紀錄。不過，隨著價格修正，日本政府退休金GPIF將開始投資海外高收益債券，據統計，截至6月底，該基金投資於海外債券比重約為13％，預計未來將提高至15％，可望對高收益債提供支撐。 摩根環球高收益債券基金經理人羅伯•庫克（Robert Cook）表示，近期受到市場擔憂礦業巨擘嘉能可前景所影響，礦業及能源高收益債的信用利差加速攀升至海嘯後新高，帶動整體高收益債信用利差來到3年半新高。短期而言，或許原物料價格及相關公司股價仍面臨壓力，但應該都已近底部。 庫克認為，礦業及能源以外高收益債企業基本面良好，企業營收與現金流維持健康水準，加上今、明年高收益債到期金額不高，此皆有助於維持低違約率。受到原物料業悲觀前景衝擊，目前整體高收益債之信用利差水準已過度反應，投資價值已浮現。 至於新興市場債，富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金經理人麥可•哈森泰博表示，隨著新興國家資產跌價已深，若美國聯準會貨幣政策能有較明確方向且能採取溫和漸進升息，加上大陸經濟能有回升跡象，可望帶動資金重返新興市場資產，帶動新興債匯市的反彈。