川普不確定性因素 觀望資金流向3大美元債券避險

摩根投信副總經理林雅慧指出,歐美企業上周起陸續揭露去年第 4 季財報,加上美國準總統川普上周召開勝選後首次記者會,未提出符合市場預期的牛肉,反而發表不利新興市場的辛辣言論、甚至和媒體對嗆。

市場憂心川普本周就職典禮恐再有不利經濟的言論,高度不確定驅使觀望資金前進債市避險,3 大美元債券上周連續第 2 周獲得想同時追求收益和尋求避險的國際資金吹捧,投資級企業債淨流入 38 億美元,高收益債基金更吸金 11.55 億美元,而新興市場債也有 6.35 億美元的淨流入。

主要債券基金資金流向。(表:摩根投信整理提供)
主要債券基金資金流向。(表:摩根投信整理提供)

針對投資級企業債上周強勢吸金 38 億美元,林雅慧說明,川普減稅政策有利拉升企業獲利,包含投資等級企業債券及高收益債等美國企業債券可望率先受惠,加上全球利率仍處於歷史低檔水準,日本等國家的利率近 0%,因此帶動國際資金對美國投資等級企業債券的需求,而美國投資等級企業債券目前信用利差仍有進一步收斂空間,亦有利美國投資等級企業債券後市。

高收益債已連 7 周穩定吸金,林雅慧解釋,美國、歐元區及英國等公債殖利率今年料將進一步攀升,面對利率回歸正常化趨勢不變,建議投資人應降低債券部位的存續期間

此外,高收益債的信用利差將因基本面改善而收斂,進而抵消公債殖利率上升所帶來的衝擊,預期高收益債可望在升息期間創造優於其他債券的表現。再者,能源及礦業以外產業的高收益債違約率仍極低,顯示多數高收益債產業之債信品質維持良好表現,因此,現階段最看好美國高收益債。

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高收益債投資佈局上,林雅慧分析,能源企業投資展望隨油價大幅上漲大幅改善,然而,當油價尚低於每桶 60 美元之際,能源企業仍難以獲利,故對能源產業依舊採取審慎的投資策略,宜選擇性布局「債信品質較佳的能源高收益債」,建議加碼資訊科技、博弈、消費品及健康護理等違約風險較低的產業,減碼礦業、能源及金融等違約風險較高的產業。

至於新興債,林雅慧分析,川普的貿易保護主義為新興市場增添不確定性,加上美元強勢,因此對新興市場債及匯率投資展望調整至審慎觀察新興市場債宜擇優布局,建議選擇債務負擔持續減輕、且受惠油價攀升的俄羅斯;另墨西哥的債券及匯率已反映諸多風險,價格來到相當便宜的水準,投資價值隨之攀升。