實踐「股利再投資」 提升高股息(0056)存股效率

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存股、穩定領息的投資策略受到市場上許多投資人歡迎，以元大高股息(0056)為例，近年現金殖利率約落在4%~5% 之間，對無法盯盤、想年年領現金股息的的上班族而言，元大高股息(0056) 可以滿足投資目標。但是每年當現金股息匯入銀行帳戶之後，要將股息再投資、以零股交易再買進0056，還是直接花用掉呢？若長期持有0056、並年年實踐「股利再投資」，長線報酬率會有提升的空間嗎，繼續看下去......

✎ 首先，介紹股利再投資的概念

目前台股市場上，除了金融股之外，發放現金股利是較為普遍，而所謂的「股利再投資」，就是在拿到現金股利後，再把錢投入原始的投資標的。例如：0056於今年每股將配發1.45元現金股利，等於每持有一張，即可獲得1450元的股息，而當領到股息後，於盤後交易再用1450元買進0056零股，就是「股利再投資」的過程。事實上，「現金股利再投資」的最後結果，會和領到「股票股利」有些雷同：讓持有股數增加。不過對公司而言，若是發放股票股利，會讓股本澎漲，如果獲利成長速度不如預期，EPS就會有被稀釋的可能。

那實踐「股利再投資」和沒有做股利再投資，報酬率會不同嗎？以下我們用0056近5年的數據，作為回測實例：

✎ 實踐股利再投資，總股數逐步成長

假設在股利發放日的當天，我們將領到的現金股利再投資，在持有一張0056的情況下，從2014起算至2018年，總股數增加至1268股，等於增加268股。

下表中股利再投資的股數，是前一年底累計總股數乘上每股配息金額，再除以股利發放日的收盤價，以2015年為例，即是1043*1/21.35=49(四拾五入計算)，往後年度以此類推。(累計股數亦為EXCEL四捨五入至整數位自動計算)

(圖片來源:Nick製作) (累計總股數為EXCEL四捨五入至整數位自動計算，因此最終有1股之差)
(圖片來源:Nick製作) (累計總股數為EXCEL四捨五入至整數位自動計算，因此最終有1股之差)

✎ 有股利再投資 vs 無股利再投資 報酬率比較

假設無股利再投資，在2014年1月2日以收盤價23.09元買進一張0056，成本為23,090元(不含手續費)，結算至2019年7月2日、當日收盤價26.96元，持股市值為26960元。在這段期間內，會領到5700元的現金股息，但總股數仍為1000股，總報酬率為：((26960+5700)-23090)/23090 = 41.45%。

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那如果有做股利再投資呢 ? 統計期同樣是2014年1月2日~ 2019年7月2日，依照上表的計算不斷累積，手中持有股數會變成1268股，在這段期間內，總報酬率為：((26.96*1268)-23090)/23090 = 48.05%。

(圖片來源:Nick製作)
(圖片來源:Nick製作)

✎ 報酬率計算捷徑 : 還原日線圖

如果想要計算其他個股過去股利再投資的報酬，可以使用「還原日線圖」、擷取收盤價計算，統計期同樣是2014年1月2日~ 2019年7月2日，我們分別取這兩天的還原日收盤價，分別為18.26元及26.96，總報酬率為：(26.96-18.26) / 18.26 = 47.65%，這和我們算出的48.05% 有一點差異，原因是若照還原日收盤的基礎計算，每年股利再投資的成本價，是抓「除息參考價」計算，而不是「股利發放日的收盤價」。

✎ 重點摘要

1、現金股利再投資的結果，會和領到股票股利有些雷同，手中持有股數皆會增加。

2、以近5年的回測數據來看，有實踐「股利再投資」，高股息(0056)存股報酬會提升，總報酬率多出約6%。

3、如果想要計算股利再投資的報酬，也可以使用「還原日線圖」、擷取收盤價計算，但在還原日收盤基礎下，每年股利再投資的成本，是抓「除息參考價」計算，此處與實務會有些微不同，但計算速度快。

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作者：翁祥維 Nick

合格證券分析師(CSIA)。現職 CMoney 財經專欄作者、雞尾酒投資Bar部落格版主。期許能將深硬的投資概念，轉化為淺白易懂的文章，幫助更多讀者找到適合自己的投資心法。在自身投資哲學上，首重風險控管，認為若能找到「期望值大於零、能產生長線收益」的交易系統並持之以恆，即是散戶邁入贏家之林的秘訣。

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