大陸金融：人行宣布改革貸款利率機制，推「另類降息」壓低貸款成本

【財訊快報／陳孟朔】中國人民銀行(人行或央行)多次放寬貨幣政策及流動性，但貸款成本未出現有相應幅度的下降，人行16日宣布改革貸款市場報價利率(LPR)機制詳情，自週二(20日)起，報價銀行改為每月按公開市場操作利率加上息差方式作為LPR報價，新增貸款需以LPR作為主要參考。

人行負責人指出，改革有助提高LPR的市場化程度，促進貸款利率「兩軌合一軌」，從而降低實體經濟融資成本。

新LPR由各報價行於每月20日(遇節假日順延)9時前，按公開市場操作利率(中期借貸便利利率(MLF))為基礎而上加基點的方式，向全國銀行間同業拆借中心報價。全國銀行間同業拆借中心按去掉最高和最低報價後算術平均，向0.05%的整數倍就近取整計算得出LPR，於當日9時30分公布，公眾可在全國銀行間同業拆借中心和人行網站查詢。

與原有的LPR形成機制相比，新的LPR在報價方式改為按照公開市場操作利率加點形成。改革後各報價行在公開市場操作利率的基礎上加點報價，市場化、靈活性特徵將更加明顯。同時，報價行範圍代表性增強，在原有的10家全國性銀行基礎上增加城市商業銀行、農村商業銀行、外資銀行和民營銀行各2家，擴大到18家。報價頻率由原來的每日報價改為每月報價一次，這樣可以提高報價行的重視程度，有利於提升LPR的報價質量。

人行和國務院曾多次提及改革貸款基準，疏通貨幣政策傳導到市場的渠道。人行公布每日的報價改為每月一次，報價改為訂明以公開市場操作利率，主要是同為1年期中期借貸便利利率參考，去除最低和最高報價後再平均計算。即日起，銀行新發放貸款中應主要參考LPR，並在浮動利率採用為定價基準，現存貸款則仍按原定執行。

此外，各銀行不得通過協同行為以任何形式設定貸款利率定價的隱性下限，人行會將銀行LPR應用情況，貸款利率競爭行為納入宏觀審慎評估(MPA)。此外，除原有的1年期LPR，將會新增5年期以上的LPR利率。

人行負責人表示，原有的LPR多參考貸款基準利率報價，不夠市場化，未能及時反映市場利率變動情況。改革後更市場化和靈活，公開市場操作利率反映銀行平均的邊際資金成本，息差則反映各行自身資金成本、市場供求、風險溢價等因素。

LPR報價自2015年10月起穩定在4.3%，而最新在8月操作的MLF利率為3.3%。

中國媒體報導，聯訊證券首席經濟學家李奇霖認為，貸款利率可透過改革的方式達成「降息」的作用，但實際變幅要待20日報價才知道，而未來人行貨幣政策的改變提振實體經濟的效果會更強。對大型企業，因為銀行不能協同訂價，融資成本將會下降，小微企業也會受益政策和實際利率下跌，但對部分中型企業，利率反而會因為銀行風險偏好上升，但幅度會受制於融資需求。

對銀行而言，興業銀行首席經濟學家魯政委指出，在美國聯準會(Fed)降息下，MLF日後有機會降息，與之掛鉤的LPR也有下降的可能，另外銀行資金主要來自存款，但存款利率仍參照存款基準利率定價，利息下降的機會不大，因此商業銀行或面臨息差壓力。