外資觀點:施羅德投信指出,中國股市震盪後,資金可望流向中國債券

【財訊快報/李娟萍報導】陸股自高點大跌已三成,施羅德投信預期,波動幅度遠低於中國股票的中國債券,將受惠於人民銀行寬鬆貨幣政策,亦可成為穩健型資金投資標的。

中國第二季GDP成長率保住7%的目標,整體經濟偏向疲弱、通膨偏低及企業融資偏高的情況下,中國人民銀行去年11月至今實施四次降息與三次降準,希望以寬鬆貨幣政策支撐經濟發展。

滬深300指數自6月8日高點至今跌幅已近三成,中國政府為了阻止崩盤式的下跌,同時祭出多項救市措施,包括在6月28日同時推出降息與降準。

施羅德投資評估,中國股市重挫對實質經濟面的負財富效應相對有限,因為不包含個人企業以及國營企業在銀行的存款金額,中國家庭銀行存款的總額約為130%的股票市值,代表中國投資人對股市波動的承受力相對較大;且這波股市下挫造成中國金融業損失,其GDP缺口,應可被中國政府積極的基礎建設支出或財政擴張支出所彌補。

另一方面,施羅德也預期,中國人民銀行將會推出更多的寬鬆貨幣政策,以減緩股市下跌,所可能帶來的負財富效應;而在降息及降準時,債券常會是最大受益者。

施羅德中國高收益債券基金經理人李正和認為,中國央行從去年11月開始至今多次的雙降(降息與降準),目的除了提振經濟成長外,也希望對金融市場有所助益,我們在中國債券市場的表現上反而見到較中國股市更為正面且明顯的效果。由近期中國股市的大幅波動,相對於債券指數的穩定上揚,即可見端倪。李正和說,在這一波的中國債市多頭行情中,預期與中國相關的離岸人民幣債券,甚至是中國企業發行以美元計價的債券,皆可能相對受惠。

此外,中國境內債券市場從去年第四季起殖利率已明顯下跌,充分反應降息利多;相反地,因為市場對人民幣的升貶方向預期變化較大,使得離岸人民幣債券在這一段時間未如境內債券完全反應中國降息的利多,此類債券預期未來將受惠中國降息最多。