外資看雙雄法說 大立光優於台積電

工商時報【張志榮╱台北報導】 針對台積電與大立光法說會內容，外資法人昨（12）日評估結果是「大立光優於台積電」，由於大立光股價已回漲至4,200元，短線大漲空間有限，預料科技雙雄法說會對台股上漲力道挹注有限。 前外資券商分析師陸行之指出，這次台積電法說會所釋出的訊息，包括今年上半年營收成長率、折舊成本、16與28奈米訂單、12吋訂單等，讓他感到相當困惑，「由上而下的數字普普通通，但由下而上的數字卻很漂亮，感覺是要控制外界對於獲利預估值的預期，但整體而言，營運展望還算是不錯。 陸行之舉例指出，台積電預估今年上半年營收年成長率為10％，若扣掉第1季營運展望中間值，等於第2季營收會季減3％、較外資圈預估平均值的成長5％要低約8個百分點，但台積電卻看好第2季營收將會有顯著成長，不知道哪個是對的？ 不過，摩根士丹利證券半導體分析師詹家鴻則認為，從台積電釋出訊息來看，2017年不會是壞年，因為營收可以成長10％、並且毛利率持續向上，2018年又有7奈米產能開出，受惠於繪圖、通訊、運算等強勁動能，未來幾年高階製程晶圓代工需求欲弱不易。 根據已出爐的摩根士丹利與摩根大通證券研究報告結果，仍分別維持台積電「加碼」與「中立」投資評等，以及208與175元合理股價預估值不變，詹家鴻認為，現在是參與台積電長線題材的好時機。 至於大立光，根據外資圈昨天出爐的最新評估結果，除了港商德意志證券將合理股價預估值由4,100元調升至4,900元的「5,000元熱門區」外，大多數也都文風不動，但對第2季營運展望共識較集中。 法銀巴黎證券亞太區科技產業研究部主管陳佳儀表示，大立光今年依然可以掌握絕大多數蘋果照相鏡頭與中國智慧型手機旗艦與高階機款訂單，由於雙照相鏡頭趨勢才剛開始，預估今年有30％的營收會來自於雙照相鏡頭，蘋果與華為為前兩大客戶，預估今年會有35％至40％的iPhone採用雙照相鏡頭。 德意志證券科技產業分析師呂家霖表示，大立光2017至2019年每股獲利年複合成長率（CAGR）預估可達40％、高於2014至2016年的32％，且ROE與毛利率均穩定走揚，都有利於投資價值持續走揚。